你是否注意到发达经济体的法币不断失去其购买力？曾经主导全球金融的传统货币体系正在显现裂痕。从通货膨胀飙升到量化宽松的后果，迹象无处不在。这让人想知道——我们是否在目睹传统货币的缓慢侵蚀？

欧洲的反击达到了一个新水平。
法国的高层直接告诉华盛顿不要插手欧洲被冻结的俄罗斯资金——我们说的是大量现金，目前主要停留在比利时。
整个争议？美国希望在局势稳定后利用这些资金来进行其乌克兰重建蓝图。但欧洲显然在这里划定了界限。不同的剧本，不同的规则。
这一资产冻结斗争可能会重塑未来冻结国有资产的处理方式。值得关注的是，盟友之间的拉锯战将如何发展。

最新的劳动统计数据显示了一些疯狂的事情：大学毕业生现在占美丽国失业人口的25.3%——创下历史新高。学位保证就业的说法？每个季度看起来都更不可靠。

信贷变得越来越难以获得。来自纽约美联储最新调查的最新数据表明一个显著的事实：近四分之一的美国人在10月份被拒绝获得信贷。我们看到的拒绝率高达24.8%——无论是汽车贷款、信用卡、信用额度提升、抵押贷款、再融资，统统都包括在内。这是过去一年中的系列最高点。
这是什么意思？贷款人正在收紧。无论你是想买车、提高消费限额，还是再融资你的房子，现在的门槛都提高了。更严格的信贷通常意味着整体经济的谨慎——这也会波及到风险资产。

一家主要的政策性银行刚刚降低了一些令人惊讶的数字。账面上有6.4万亿人民币的资产，你会期待稳定的回报，对吧？错了。收入同比下降55.8%，仅为103亿人民币，而净利润崩溃了66.9%，仅为29亿。算算账——这就是0.05%的ROA。几乎没有脉动。当如此规模的机构开始流血时，值得问问：宏观层面的金融压力对风险资产的资本流动意味着什么？传统金融崩溃，数字货币机会出现？

一家主要金融机构刚刚宣布裁员——到2028年将裁掉5200个岗位。他们的策略？削减开支，诱高利润。面对效率压力时，中心化系统的经典举措。与此同时，去中心化金融协议不断运行，24/7没有人力资源部门。这让人不禁想，哪种模式在长期内实际上更具规模效应。

美联储12月降息的概率刚刚跃升至81%——这是一个稳固的10个百分点的跃升。市场显然在为未来的宽松货币定价。

美丽国目前正面临着严峻的可负担性挤压。食品价格？飙升。租金？不断攀升。医疗费用？别让我开口。低收入家庭被迫削减基本支出——那些他们根本无法生活没有的东西。而重点是：这一切都发生在当前政府支持项目被削减的情况下。收入与生存成本之间的空档只会不断扩大。对于任何追踪宏观经济条件的人来说，这种购买力的侵蚀对所有资产类别都有严重影响。

有人刚刚说到了要点：想用一个词来定义停滞吗？德国。
数字讲述了一个严峻的故事。在过去的12个季度中，德国GDP仅在两个季度实现了增长。这不仅仅是低迷——这是一个模式。
能源危机留下的伤痕比大多数人意识到的要深，对此并非唯一的罪魁祸首。结构性问题、疲软的工业产出以及政策瘫痪都将欧洲过去的增长引擎拖入泥潭。
当传统经济如此严重地崩溃时，它重塑了资本流动——这包括聪明资金寻找替代品的地方。

交易者注意！
今天是我们获得最新美国通胀数据的日子。生产者价格指数(PPI)将在东部时间上午8:30发布。
街道上在期待什么？
• 标题 PPI: 2.7%
• 核心PPI: 2.7%
这就是为什么这很重要 - 自9月10日以来，我们还没有看到新的PPI数据。这是一个相当重要的间隔，市场一直在基于过时的数据波动。
观察这对风险资产的影响。如果数据超出预期，我们可能会看到整体的波动。

市场定价刚刚发生了剧烈变化。12月降息的概率在本周跃升至80.9%——几乎是七天前42.4%的两倍。美联储的转变即将到来吗？

对大型经济体实施的制裁是否会在西方金融市场引发新的危机浪潮？全球贸易体系中的紧张局势在增加风险资产的需求，同时传统市场的不确定性加深。

Meta的资产负债表在今年讲述了一个疯狂的故事。他们一开始的净债务与EBITDA比率为负——没错，手头现金多于欠款。快进到第三季度？这个比率跳到了6.6%。然后来了十月的情节反转：一笔巨额的$30 亿债券发行将其推高到37%。但等等，还有更多。考虑到Hyperion的义务，我们突然看到63%。在不到十二个月的时间里，这种杠杆变化真是惊人。让人不禁想知道是什么驱动了这种激进的债务堆积——元宇宙的赌注比预期更热，还是单纯的战略重定位？无论如何，财务转变都是剧烈的。

一位主要的华尔街参与者在去年夏天降低了一些疯狂的预测——他们押注于人工智能将把私人信贷领域推向大约$25 万亿。这不是打错字。二十五万亿。
想一想这意味着什么。我们正在观察人工智能重塑资本流动的方式，而传统金融巨头们已经在为这种转变做好准备。私人信贷无论如何都在稳步增长，但如果将人工智能纳入其中呢？风险评估的自动化、更快的交易执行、算法贷款策略——这从根本上改变了游戏规则。
这里有趣的不仅仅是这个数字本身。而是机构资金已经在考虑这种由人工智能驱动的转变。他们并没有将其视为某种遥远的未来情景。这是他们对市场走向的基础预期，因为机器学习在信用分析和配置决策中变得更加深入。
对于任何跟踪技术创新与资本市场交汇的人来说，这个预测准确地告诉你聪明的资金认为我们将要去往何处。今天正在建设的基础设施——无论是链上信用协议还是人工智能驱动的承销系统——都为这种大规模市场扩张奠定了基础。

哇，美国国债刚刚超过$39 万亿。这是一个令人震惊的里程碑，仍在不断攀升。

有没有注意到，每个人都在大声喊着下一个大事件，但没有人检查数学？
数字实际上是这样说的：东部市场的基础设施项目？你要等30年以上才能收支平衡。西方国家的项目？那轻松推到40年。
如果你想，可以称之为投资盛宴。只需知道你签署的是哪个时间线。

美国股市保持了上涨的势头，继续攀升，因为11月底的冲锋势头依然不减。交易员们基本上在押注美联储下个月将降息，这种乐观情绪淹没了关于科技股目前看起来有点高价的任何噪音。当降息预期升温时，风险偏好随之而来——无论估值是否被拉伸。市场是前瞻性的，而更低的借贷成本？这对牛来说简直是天籁之音。

国家债务刚刚达到$39 万亿，而与此同时，一座全新的舞厅正在建设中。优先事项，对吧？

生活成本不断攀升，许多人将矛头指向现任政府。特朗普因竞选承诺降低价格而受到压力——这些承诺对于每天都在看着自己食品杂货账单飙升的美国普通人来说，并没有真正兑现。

最近，反中的气氛愈发强烈，因此我想特别提一下。在现在的日本，出售的工业产品大多数是在中国制造的，或者至少包含中国制造的部件。喜欢与否，现代生活有一个无法回避的现实，那就是没有中国就无法运转。尤其是与制造现场相关的人，应该更能体会到这个供应链的深度。