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每个人都在关注价格，几乎没有人在关注这个比特币布局
比特币表面之下，正发生一些不同寻常的事情。
在外部，价格走势看起来疲惫不堪。兴奋感变得喧嚣。社交媒体充满了自信的呼声和大胆的预测。但在这些喧嚣之下，市场正悄然发生变化，通常预示着大幅度且突发的行情即将到来。
这不是一个正常的时刻。
比特币刚刚进入一个罕见的布局，情绪、价值和资金流都在讲述不同的故事。当这种情况发生时，市场很少会长时间保持平静。
人群的兴奋在错误的时间达到顶峰
就在比特币开始走弱之前，线上乐观情绪爆发。看涨信息激增。信心变成了紧迫感。这是典型的晚周期行为。
历史清楚地显示出这种模式：
当太多人在关键价格水平附近变得兴奋时，市场往往会回调，而不是突破更高。
这不是恐惧。
这是过度自信。
而市场喜欢惩罚过度自信。
尽管噪音不断，比特币仍显得便宜
事情变得有趣了。
当人们大声喊涨时，长期价值指标却显示出截然不同的信号。无论是短期还是长期的估值指标，都已大幅低于正常水平。
一年的价值读数现在比合理价值低了超过24%，这是很长时间没有出现过的情况。
过去，这个区域并不意味着恐慌。
它代表的是静静的买入。
这些水平常常标志着耐心的投资者在分心的同时缓慢积累的时期。
资金在悄然流动，而非喧嚣地行动
另一个重要信号是流动性。
稳定币——加密货币的干粉——在交易所中的数量在增加。同时，大型比特币持有者正将币从交易所转出，而不是转入。

比特币的爆发势头已经结束，还是这是下一次重大变动前的平静期？
比特币并没有崩盘。
也没有爆炸式上涨。
我们现在看到的，是一种更有趣的变化——行为的转变。
最新链上数据显示，比特币正进入一个过渡阶段。这是一个强劲上涨动力开始放缓，长期持有者悄然锁定利润的阶段。市场结构本身正在发生变化，而不是崩溃。
比特币的价格目前接近通常由后期周期买家进入的水平。历史上，这个区域是许多新买家坐享账面利润的地方。这听起来是积极的，但也意味着价格变得更加敏感。当许多人处于盈利状态时，即使是小幅下跌也可能引发抛售。
比特币价格与近期买家成本上限之间的差距正在缩小。简单来说，价格上涨的空间变得更有限，没有阻力的空间也在减少。这种收紧通常出现在市场停止快速扩张，转而横盘的阶段。
新投资者的信心支持了这种降温的趋势。短期持有者的买入和卖出价格现在非常接近，显示出不确定性而非信念。市场情绪不再强烈乐观，而是在中性和略微负面之间反复切换，尤其是在小幅下跌之后。
当信心在近期高点附近减弱时，波动性通常会增加。过去的市场周期显示，强劲的牛市需要信心保持高位，成本水平逐渐拉开。而现在，这两个条件都还不明显。
尽管近期出现回调，未实现亏损仍然很低。这意味着大多数持有者仍处于盈利状态。因此，恐慌性抛售较少。大崩盘通常发生在亏损快速堆积时，但今天的数据并未显示这种情况。
然而，在行情后期，未实现亏损较低也传递了另一种信号。修正