作者：Bruce
引言：AI 荣景下的隐藏阴影
我们正处于一个激动人心的时代，AI 革命正以惊人的速度渗透到生活的每个角落，承诺一个更高效、更智能的未来。然而，就在近期，一个令人警觉的信号出现了：全球最受瞩目的 AI 公司 OpenAI 公开向美国政府请求联邦贷款担保，以支持其耗资可能超过一万亿美元的庞大基础设施扩张。这不仅仅是一个天文数字，更是一个赤裸裸的警示。如果支撑这场 AI 荣景的金融蓝图，其结构与十几年那场几乎摧毁全球经济的 2008 年金融风暴，有着惊人的相似之处，我们该如何看待？
尽管 AI 产业的前景与技术革命的潜力令人振奋，近期市场却浮现出令人不安的金融压力信号。其资

机器人技术正在快速发展，并吸引全球关注。与机器狗一起散步，或让人形机器人帮忙做家务，这些已不再遥远。
下一步才是关键。人们如何与机器人协作？机器人之间如何相互配合？本报告将通过OpenMind来探讨这些问题的答案。
核心要点
OpenMind开发了开源运行时"OM1"。OM1创建了一个环境，让所有机器人无论制造商如何，都能自由沟通和协作。
OpenMind的区块链网络"FABRIC"建立了机器人身份验证、交易记录和分布式验证系统。FABRIC为自主机器经济奠定了基础。
OpenMind使用ERC-7777标准来定义机器人行为规则。OpenMind正在与AIM

本期看点
据 PANews 不完全统计，上周（11.10-11.16）全球区块链有10起投融资事件，资金总规模超1.95亿美元；此外，上市公司加密资产储备融资总额超2.1亿美元，概览如下概览如下:
DeFi方面公布了3起投融资事件，其中Lighter完成6800万美元融资，由Founders Fund与Ribbit Capital领投；
Web3+AI赛道公布了1起投融资事件，Web3 AI安全代理项目LISA完成1200万美元融资，Redpoint等参投；
基础设施&工具领域公布了3起投融资事件，其中加密初创公司Seismic完成1000万美元融资，a16z

Messari发布Filecoin Q3报告：利用率升至36%，容量缩至3.0 EiB
据Messari发布的Filecoin2025年Q3状态报告，Filecoin三季度网络利用率升至36%，总容量降至3.0 EiB，网络费用环比增14%至约79.3万美元，其中罚金占约99.5%。v27“黄金周”升级移除旧版扇区方法，基础与批量费用几近为零。活跃存储量微降1%至1,110 PiB，日均新增交易量降19%。已上线真实数据集增至2,491个，其中925个超1,000 TiB。FVM代币活动以FIL计基本持稳；DeFi

文章总结了25个交易中的残酷真相，强调大多数交易者亏损的原因在于情绪而非数据，成功需要纪律与策略而非运气，此外还提到市场周期、波动性和执行力的重要性，提醒交易者要理智应对市场，而不是追逐短期机会。

要闻预告：
Coinbase上线端到端代币销售平台，并将于11月17日至22日举办首场Monad代币公开销售；
英国高院将于11月17日再次举行钱志敏案件中6万枚比特币处置的听证会；
以太坊Devconnect将于11月17日在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行；
美国会计委员会将于11月19日讨论是否增设“加密货币转移”会计处理项目；
OKX将于11月19日至22日下架BAL、PERP、FLM、DEP、NC、LOOKS现货交易对；
美联储将于北京时间11月20日凌晨3点公布货币政策会议纪要
11月17日
政策监管：
英国高院将于11月17日再次举行钱志敏案件中6万枚比特币处置

今日要闻提示：
1.下周宏观展望：停摆后首份非农降临，加密市场或将持续承压
2.Arthur Hayes疑卖出166万美元ETH、73.3万美元ENA和12.4万美元ETHFI
3.Arthur Hayes疑再度卖出245万美元的ETH、ENA、LDO、AAVE和UNI
4.过去一周Bitmine增持6.7万枚ETH，价值超2.34亿美元
5.Glassnode：排名前500的山寨币仅5%的供应量处于盈利状态
6.Tom

作者：Biteye 核心贡献者 Viee
\全文约 5000 字，预计阅读时间为 13 分钟
五年时间里，我们目睹了稳定币在多个场景中脱锚。
从算法到高杠杆设计，再到现实世界银行倒闭的连锁反应，稳定币正在经历一次又一次的信任重建。
这篇文章，我们试图把 2021–2025 年间加密行业几次标志性的稳定币脱锚事件串联起来，剖析背后的原因和影响，并探讨这些危机留给我们的经验教训。
第一场雪崩：算法稳定币的破裂
如果说哪一场崩盘首次动摇了“算法稳定币”的叙事，那应该就是 2021 年夏天的 IRON Finance。
彼时，Polygon 上的 IRON/TITAN 模型火遍全网。I

作者：Frank，PANews
Pump.fun作为 Solana 生态的“Meme 铸造工厂”，积累了令人咋舌的收入与财富。而平台代币 PUMP 的价格却在持续的抛压下步履维艰 。为了挽回颓势，Pump.fun正试图通过强力的代币回购和实验性引入AI代理的新功能“混乱模式(Mayhem Mode)”双管齐下。
面对复杂的市场环境和内部挑战，这艘Meme航母真的能重振旗鼓吗？
数据下滑明显，对比行业仍算坚挺
要理解 Pump.fun 的困境，必须看清其复杂的数据。
截至11月14日，Pump.fun每日的平均收入仍能维持在100万美元之上，这个数据在所有的协议当中排名前五。不过，相

撰文：1912212.eth，Foresight News
11 月 13 日，零知识隐私技术项目 Aztec 宣布将启动 AZTEC 代币销售，本次销售总额 15.47 亿枚代币，占总供应量的 14.95%，支付代币为 ETH。销售机制方面，该项目表示将优先考虑实时价格发现和公平参与机会。起始价格设定为 3.5 亿美元 FDV，比基于最新股权融资的隐含网络估值低约 75%。参与者可铸造灵魂绑定 NFT 以确认参与状态。
早期参与者的注册和竞标将于今日（11 月 13 日）下午 3 点（CET）开始，早期参与者将享有一天的专属抢先参与时间，然后才向公众开放竞标。12 月 1 日，AZTEC

今日要闻提示：
1.美国SEC发布关停后文件处理指导，多只加密ETF或将加速生效
2.Saylor否认“削减4.7万枚比特币持仓”传闻，并称公司正在买进
3.Binance将BlackRock旗下BUIDL基金纳入机构离线抵押框架
4.哈佛大学Q3持有681万股IBIT，环比增长257.48%
5.美国首只XRP现货ETF上市，首日无净流入，次日净流入2.43亿美元
6.Multicoin Capital宣布投资Ethena Protocol代币ENA
7.币安：持有240个Alpha积分可申领4375枚ELIZAOS代币空投
8.ARK

作者：Karl Marx OnChain, 加密 KOL
编译：Felix, PANews
Curve 并非靠运气挺过每一次熊市。
它之所以能存活下来，是因为它专为一件事而打造：可持续性。
从 2019 年的一个数学实验到 2025 年成为全球流动性支柱，Curve 的发展历程就是真实收益、激励协调一致和社区韧性的演进。
下面一起逐年回顾：
2019 年：StableSwap（一种新的 AMM 理念）的诞生
当时 DeFi 还处于萌芽阶段。像 DAI、USDC 和 USDT 这样的稳定币很受欢迎，但交易者面临高滑点，流动性提供者（LP）的收益也很低。
Michael

在最近做客一档播客节目时，《网络国家》作者& Coinbase 前CTO Balaji 提出对加密行业发展的“三个八年周期”划分：
- 2009–2017，行业用八年时间证明比特币可行；
- 2017–2025，以太坊崛起，人们证明链上可编程性与扩容路线切实可行；
- 2025–2030，则将进入第三阶段——隐私时代。
Balaji 认为，未来五年加密的核心叙事不再是资产，不再是可编程性，而是利用 零知识证明（ZK） 将所有金融与身份流程重构：ZKYC、ZK DEX、ZK 智能合约……整个体系将只暴露“最低必要信息”。
他指出，ZK 的技术深度不亚于

作者： Chloe， ChainCatcher
比特币未能守住关键 10 万美元心理支撑位，短时跌破 9.7 万美元，创下自今年 5 月以来的最低点，目前截稿前回到 97612 美元。以太坊更是重挫 8% 至 3167 美元，为 7 月以来最低点。这波加密货币崩跌并非孤立事件，而是美国市场多种结构性压力同时爆发的结果。
Coinbase 溢价指数持续深度负值，美国市场主导抛售
据 XWIN Research 链上数据指出，美国投资散户是当前下跌的主要推动力。Coinbase 溢价指数已连续数周呈现深度负值，比特币在 Coinbase 的交易价格低于全球其他交易所，显示美国投资市场的卖压

2025年11月初，香港证监会一纸通函允许虚拟资产交易平台共享全球订单簿；短短数月前，香港特区政府刚刚发布《数字资产发展政策宣言2.0》，金管局也实施了稳定币发行人监管新规。一连串政策背后，香港正悄然构建全球领先的现实世界资产代币化生态。
2025年下半年，香港数字资产市场迎来了一系列关键政策调整。11月3日，香港证监会发布通函，首次允许持牌虚拟资产交易平台与海外合规平台共享全球订单簿，极大地提升了市场流动性。
这一举措与香港特区政府六个月前发布的 《香港数字资产发展政策宣言2.0》 一脉相承。该宣言提出的“LEAP”框架，系统规划了香港数字资产发展的四大支柱：优化法律与监管、扩展代币化产

当韩国农协银行用区块链技术改造跨境退税系统时，政府却将虚拟资产纳入房地产交易审查清单——这个东亚第四大经济体正在数字金融的监管与创新拉锯中，重塑其资产代币化的未来路径。
2025年下半年，韩国金融领域出现两股并行不悖的潮流。一方面，韩国五大银行之一的NH农协银行宣布开展稳定币技术测试，旨在通过区块链技术简化入境游客的增值税退税流程。
另一方面，韩国政府修订了房地产交易法规，规定购买房地产必须申报来源于虚拟资产的资金。这两个看似矛盾的发展方向，实则反映了韩国在数字资产领域的双轨战略：既要防范风险，又不愿错失创新机遇。
一、全球RWA浪潮与韩国的谨慎步伐
全球资产代币化市场正经历爆发式增

作者：林晚晚
所有人最初都没想到，AI 真正的瓶颈不是资本，不是大模型，而是电。
大训练长期满负荷，AI 推理 24/7 连轴转，带来一个问题：电不够用，芯片被迫搁置吃灰。美国过去十年电网基建相对落后，新增大负荷并网动辄 2–4 年，这让「现成可用电」成了全行业的稀缺品。
生成式 AI 把一件原始又残酷的事推到台前：缺的不是模型，缺的是电。
故事也因此拐了弯，加密矿企，这群最早把电当「生产资料」的人，开始从边缘走向资本舞台中央。
Iris Energy（IREN）是这条路线的样本。今年 IREN 股价一度年内暴涨近 600%，52 周区间从 5.12 美元摸到 75.73 美元。它在

作者：Nancy，PANews
随着加密市场牛转熊迹象愈发明显，Monad、MegaETH和Meteora等越来越多项目争相发币，试图抓住最后的流动性窗口。近日，曾经的明星项目Aztec Network趁隐私赛道升温宣布发币，时隔七年重返市场，却因代币销售引发争议。

本期看点
本期周刊统计周期覆盖2025年11月07日-11月13日。本周RWA市场增长态势趋稳，链上总市值达359.1亿美元，增速有所放缓，但持有者数量持续强劲增长，突破53.68万；稳定币市场维持“效率驱动”模式，转账量逼近5万亿美元，月活地址大幅提升，显示资金周转与链上支付功能进一步强化。监管层面迎来关键进展：美国SEC拟推出“代币分类法”以明确加密资产属性，CFTC考虑允许稳定币作为衍生品抵押品；香港金管局推进Ensemble项目支持代币化资产交易；新加坡、英国、阿联酋等多国也同步完善稳定币与资产代币化政策，全球监管框架正加速系统化构建。项目层面呈现多点开花：渣打银行与DCS合作在新

Uniswap Labs推出了连续清算拍卖协议CCA，旨在帮助新代币建立公平市场价格。该协议由Uniswap与Aztec Network联合设计，支持透明拍卖和公平价格发现，防止市场操纵。Aztec成为首个使用该协议的项目，公开发售将在12月进行，CCA可能成为DeFi发行新标杆。