Bitcoin big dump imminent ? Opportunités existantes lors de la distribution

Titre original : L'IPO silencieuse de Bitcoin : Pourquoi cette consolidation n'est pas ce que vous pensezAuteur original : Jordi VisserTraduction : SpecialistXBT, BlockBeats

Auteur original :律动BlockBeats

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Reproduit : Mars Finance

Note de l'éditeur : Alors que le Bitcoin stagne sur le long terme et que le sentiment du marché est morose, l'auteur s'inspire du modèle de distribution après introduction en bourse des marchés financiers traditionnels pour interpréter le décalage actuel du Bitcoin par rapport aux actifs risqués, le réveil des anciennes adresses sur la chaîne et les ventes massives des OG comme un “transfert de pouvoir” sain. Les cypherpunks passent le flambeau aux investisseurs institutionnels et aux futurs adeptes, et la douleur à court terme pourrait donner naissance à une force puissante à long terme.

Voici le contenu complet :

La douleur existe vraiment.

Honnêtement, le sentiment dans le domaine des cryptomonnaies est actuellement très mauvais.

L'indice S&P 500 est en passe d'atteindre un nouveau sommet historique. L'indice Nasdaq progresse à toute vitesse. L'or vient de dépasser 4300 dollars. Les actions technologiques sont en rebond. Selon tous les critères traditionnels, nous sommes dans un environnement de prise de risque. Les fonds affluent vers les actifs risqués. La demande des investisseurs est forte.

Et le Bitcoin alors ? Le Bitcoin… reste complètement silencieux.

Consolidation. Éprouvant. Ennuyeux. Vous pouvez choisir n'importe quel mot pour décrire, mais aucun ne peut cacher le sentiment de frustration qui règne dans la communauté. Twitter est rempli de diverses questions anxieuses : « Pourquoi tout le reste augmente, mais le BTC ne monte pas ? »

Cette dissonance cognitive est évidente. Nous avons un ETF Bitcoin qui a été émis avec succès, et des fonds continuent d'affluer chaque mois. L'adoption par les institutions s'accélère. Le projet de loi Genuis a été adopté, et le projet de loi Clairty est sur le point d'être mis en place. Il n'y a pas de répression réglementaire. Aucun événement de piratage majeur. Aucun effondrement du récit fondamental. Toutes ces choses qui auraient dû être importantes… se sont produites.

Cependant, nous sommes ici, à regarder d'autres actifs rebondir, tandis que le Bitcoin stagne.

Au cours des dernières années, mes liens avec la communauté crypto se sont renforcés, ce qui m'a donné une perspective unique. J'observe deux mondes : le système financier traditionnel et l'écosystème crypto, et je commence à voir un schéma qui me rappelle le monde dans lequel j'ai grandi. Les similitudes sont frappantes, tout comme les différences. Mais parfois, les similitudes se manifestent de manière inattendue.

Et si tout le monde se trompait ?

Et si le Bitcoin n'était pas “cassé”, mais qu'il avait enfin connu son “IPO” dans le monde de la finance traditionnelle ?

Un pont qui relie deux mondes

Mon voyage dans la cryptographie est inspirant précisément parce que je n'ai pas abandonné ma compréhension des marchés traditionnels. J'ai apporté cette perspective. Je découvre de plus en plus que, bien que le Bitcoin ait des origines révolutionnaires et soit intrinsèquement décentralisé, le modèle économique qu'il suit est aussi ancien que le capitalisme lui-même.

Les investisseurs précoces assument de grands risques. S'ils réussissent dans leurs investissements, ils devraient obtenir d'énormes retours. Mais finalement, et c'est crucial, ils doivent réaliser ces gains. Ils ont besoin de liquidités. Ils ont besoin de sortir. Ils ont besoin de diversifier leurs investissements.

Dans le monde traditionnel, ce moment est appelé IPO (Initial Public Offering). C'est le moment où les premiers croyants réalisent des gains, le moment où les fondateurs deviennent riches, le moment où les capital-risqueurs retournent des fonds à leurs partenaires limités. Ce n'est pas un moment d'échec, c'est un moment de succès. L'entreprise ne disparaît pas pendant l'IPO. Elle se transforme. Elle mûrit. La propriété devient dispersée.

Le Bitcoin n'a jamais eu d'IPO traditionnelle, car il n'a jamais eu de « société ». Mais les forces économiques ne disparaissent pas en raison de structures différentes. Elles se manifestent simplement de manière différente.

L'écart de la vérité

Parlons de ce que nous voyons vraiment sur le marché maintenant.

Le Bitcoin a historiquement fluctué en tandem avec les actions technologiques. Il est lié à la liquidité et à la « propension au risque ». Au fil des ans, vous pouviez prédire la direction du Bitcoin en observant l'indice Nasdaq. Mais depuis décembre 2024, cette corrélation a récemment été complètement rompue.

Cela laisse les gens perplexes. Cela a confondu les traders algorithmiques. Cela a confondu les investisseurs en momentum. Lorsque les actifs à risque rebondissent et que le Bitcoin n'est pas impliqué, le récit devient « le Bitcoin a des problèmes ».

Mais ce que j'ai appris en observant le marché traditionnel, c'est que c'est exactement ce qui se passe pendant la période de distribution des IPO.

Lorsqu'une entreprise entre en bourse, les premiers investisseurs commencent à vendre leurs positions, même pendant une période de rebond plus large du marché, l'action a souvent tendance à se consolider. Pourquoi ? Parce qu'une dynamique spécifique est en jeu. Les premiers investisseurs ne sont pas en train de vendre dans la panique. Ils distribuent méthodiquement leurs positions. Ils sont prudents. Ils ne veulent pas que le prix s'effondre. Ils ont beaucoup de patience. Ils ont attendu ce moment pendant des années. Ils peuvent attendre quelques mois de plus pour bien faire les choses.

En attendant, de nouveaux investisseurs interviennent, mais avec prudence. Ils n'achètent pas en suivant la tendance haussière. Ils achètent lors des baisses. Ils attendent que la distribution soit terminée avant de devenir agressifs.

Et le résultat ? Un marché latéral qui rend tout le monde fou. Les fondamentaux ne posent pas de problème. Le marché est en rebond. Mais cette action est juste… bloquée là. Ne me croyez pas, allez jeter un œil à Circle ou Coreweave. Ils ont connu une montée précoce après le prix d'introduction en bourse, mais depuis, c'est la consolidation.

Ça vous semble familier ?

Si cela est dû à une faiblesse macroéconomique, le Bitcoin baissera avec les actifs à risque, plutôt que de s'en éloigner. Si c'est un véritable « hiver crypto », nous verrons la panique, des ventes de capitulation et une vente corrélée dans tout le secteur. En revanche, ce que nous observons est une situation plus spécifique : des ventes ordonnées et patientes absorbées par des achats stables.

Cette méthode de vente ressemble à dire « J'ai terminé, il est temps d'avancer », et non « J'ai très peur ».

Les preuves s'accumulent.

Puis, une preuve que je n'avais pas anticipée mais que j'aurais peut-être dû anticiper est apparue.

Lors de la récente téléconférence sur les résultats financiers de Galaxy Digital, Mike Novogratz a annoncé que Galaxy avait vendu pour 9 milliards de dollars de bitcoins à un client. 9 milliards de dollars. Pensez à ce chiffre. Ce n'est pas la panique des détaillants. Ce n'est pas un trader qui est sorti à cause d'une secousse. C'est un OG de l'industrie qui sort méthodiquement d'une énorme position.

Mais ils réalisent des bénéfices. Ils encaissent des gains. Ce qu'ils font est exactement ce que les investisseurs précoces devraient faire lorsque les actifs sont matures et que la liquidité est enfin suffisante pour soutenir un retrait à grande échelle.

Et ce OG n'est pas seul.

Si vous savez comment interpréter, les données en chaîne racontent une histoire claire. Ces « anciennes » Bitcoins, ceux qui n'ont pas bougé pendant des années et qui étaient en état de sommeil depuis que leur prix était encore à un chiffre, se sont soudainement activés. Ce n'est pas un coup de folie. Ce n'est pas de la panique. Mais c'est depuis le début de cette année, surtout depuis l'été, de manière stable et organisée. Ces adresses qui ont accumulé des jetons lorsque le Bitcoin n'était qu'une expérience de cryptopunk commencent enfin à transférer leurs positions.

Regardez l'indice de peur et de cupidité. Regardez les émotions sur les réseaux sociaux. Le moral de la communauté est bas. Les petits investisseurs sont en train de capituler. C'est exactement l'état d'esprit que vous attendez lorsque “l'argent intelligent” distribue aux “mains faibles”.

Mais la plupart des gens oublient : si vous comprenez à quelle étape nous en sommes, cet état d'esprit est en réalité haussier.

La psychologie des premiers détenteurs

Mettez-vous à la place de quelqu'un d'autre : imaginez que vous êtes une personne qui a miné des bitcoins en 2010, ou quelqu'un qui a acheté à 100 dollars, voire à 1000 dollars.

Vous avez vécu l'affaire Mt. Gox. Vous avez traversé (plusieurs fois) les interdictions en Chine. Vous avez connu le marché baissier de 2018. Vous avez fait face à la pandémie de COVID-19. Vous avez enduré l'incertitude réglementaire. Vous avez subi pendant plus de dix ans les médias grand public qui l'ont qualifié d'escroquerie.

Lorsque presque personne n'y croyait, vous y avez cru. Vous avez pris des risques. Vous avez gagné. Le succès du Bitcoin a dépassé presque toutes les attentes les plus folles.

Mais maintenant ?

Vous détenez la richesse de plusieurs générations. L'environnement de vie a changé. Peut-être êtes-vous proche de la retraite. Peut-être que votre enfant va à l'université. Peut-être souhaitez-vous diversifier vos investissements dans le domaine de l'IA, ou acheter un yacht aussi grand que celui de Bezos, créer une entreprise, ou simplement profiter des fruits de votre patience.

Et pour la première fois de l'histoire, vous pouvez vraiment sortir de votre position sans détruire le marché.

Ceci est tout nouveau.

Pendant des années, la liquidité n'existait tout simplement pas. Essayez de vendre 100 millions de dollars de bitcoins en 2015, vous ferez s'effondrer le prix. Essayez de vendre 1 milliard de dollars en 2019, même problème. Le marché ne peut pas l'absorber.

Mais maintenant ? Les ETF offrent des achats institutionnels. Les grandes entreprises détiennent des bitcoins sur leur bilan. Les fonds souverains commencent à s'impliquer. Le marché a enfin mûri au point où les premiers investisseurs peuvent se retirer de grandes positions sans provoquer de chaos.

L'insight clé ici : ils choisissent de le faire dans un environnement de préférence au risque précisément parce que c'est à ce moment-là que les acheteurs ont du capital. Lorsque les actions rebondissent, lorsque la confiance est élevée, lorsque la liquidité est abondante, c'est le meilleur moment pour distribuer. Vendre par peur provoquerait l'effondrement du Bitcoin. Mais vendre lorsque d'autres actifs se renforcent ? C'est tout simplement un comportement commercial avisé.

C'est exactement ce que les OG baleines attendaient. Ce n'est pas le prix - le prix, ils l'ont déjà. Mais c'est la liquidité. La profondeur du marché. La véritable capacité de sortie.

La tâche est accomplie. Le Bitcoin a prouvé sa valeur. Il est maintenant temps de récolter les récompenses.

Pourquoi ce n'est pas un marché baissier

J'ai l'impression d'entendre déjà la voix des sceptiques : « Cela ressemble simplement à une défense de votre part pour le marché baissier avant la fin du cycle de quatre ans. »

Alors parlons de pourquoi il y a une différence fondamentale.

Un marché baissier est alimenté par la peur, les conditions macroéconomiques et la perte de confiance dans le récit sous-jacent. Vous vous souvenez de 2018 ? Les échanges ont fait faillite. Les ICO ont été révélés comme des arnaques. Tout le secteur semblait frauduleux. Les gens vendaient parce qu'ils pensaient que le Bitcoin pourrait tomber à zéro.

Te souviens-tu de mars 2020 ? La pandémie mondiale. Tout s'effondrait. Les gens vendaient parce qu'ils avaient besoin d'argent pour survivre.

La situation actuelle n'est pas ainsi.

Maintenant, les fondamentaux du Bitcoin peuvent être considérés comme les plus solides de l'histoire. L'approbation des ETF - quelque chose que tout le monde disait qu'il ne se produirait jamais, s'est produite. L'adoption institutionnelle s'accélère. La réduction de moitié se produit comme prévu, comme une horloge précise tous les quatre ans. Le réseau est plus sécurisé que jamais. Le taux de hachage (puissance de calcul) est à un niveau historique. L'adoption des stablecoins s'accélère, la tokenisation des actifs est imminente, et le volume des effets de réseau est sur le point d'exploser. Le rêve des cryptomonnaies commence enfin à se réaliser.

Néanmoins, chacun doit se rappeler que les cryptomonnaies n'ont pas encore surmonté leurs moments les plus sombres (effondrements de prix, révélations de fraudes, réactions sévères de la réglementation) qui remontent à seulement trois ans. Les altcoins sont encore inférieurs de 20 à 50 % par rapport à ces sommets. Au cours des deux dernières années, le Bitcoin a soutenu ce secteur.

Avant l'apparition de cette bulle, les capital-risqueurs (VC) et les fonds spéculatifs étaient les principaux investisseurs dans les cryptomonnaies, et ils n'ont toujours pas repris du poil de la bête. Ils continuent de lécher leurs blessures à cause des investissements dans les cryptomonnaies et le SaaS (software as a service), qui ont été perturbés par l'essor de l'intelligence artificielle.

Les vendeurs ne vendent pas parce qu'ils ont perdu confiance, mais parce qu'ils ont gagné.

C'est la différence clé.

Dans un marché baissier, il n'y a pas d'acheteurs. La raison pour laquelle les prix s'effondrent est que tout le monde veut sortir, tandis que personne ne veut entrer. Mais regardons ce qui se passe réellement maintenant : le Bitcoin se consolide, au lieu de s'effondrer. À chaque baisse, il y a des acheteurs. Les prix n'ont pas atteint de nouveaux creux, mais se maintiennent dans une plage.

Les acheteurs interviennent. Juste un peu moins agressifs. Juste un peu moins émotifs. Ils accumulent patiemment, attendant que la distribution soit terminée.

C'est exactement le modèle que vous voyez après la période de verrouillage d'une grande IPO. Les actions ne s'effondrent pas. Elles se consolident. Les premiers investisseurs vendent. De nouveaux détenteurs à long terme accumulent. La propriété passe des visionnaires aux institutions.

Leçons des marchés traditionnels

Si vous voulez comprendre la phase actuelle du Bitcoin, regardez ce qui s'est passé après l'introduction en bourse des plus grandes entreprises technologiques.

Amazon a été introduite en bourse en 1997 à un prix de 18 dollars par action. En trois ans, elle a atteint 100 dollars. Puis, au cours des deux années suivantes, même si Internet continuait de croître, elle a presque stagné. Pourquoi ? Parce que les premiers investisseurs et employés pouvaient enfin encaisser. Ils vendaient. Beaucoup de ceux qui croyaient en Amazon à 1 dollar ont vendu à 100 dollars. Ils n'avaient pas tort de le faire, ils ont réalisé un retour sur investissement de 100 fois. Mais les actions doivent digérer ces ventes avant de pouvoir augmenter.

L'IPO de Google en 2004. L'action a consolidé pendant près de deux ans après l'IPO. Facebook ? Le même schéma entre 2012 et 2013. L'expiration de la période de blocage a entraîné une forte volatilité et un trading latéral.

C'est normal. C'est sain. C'est ça le succès.

L'entreprise ne va pas échouer à ce stade. Les actifs ne vont pas disparaître. Ce qui se passe, c'est un “passage de relais”. Les premiers adeptes transmettent la torche à la nouvelle génération de détenteurs, qui achètent à des prix plus élevés et ont une vision temporelle différente.

Des cypherpunks aux institutions. Des idéaux libéraux aux coffres d'entreprise. Des véritables croyants aux fiduciaires gérant des milliards d'actifs.

Il n'y a pas de bien ou de mal. C'est juste une évolution. C'est simplement le cycle de vie naturel d'un actif vraiment réussi.

Nouvelle et ancienne alternance

Cette transformation est profonde et mérite d'être reconnue.

Le Bitcoin est né d'une idéologie. Il a été créé par des cypherpunks qui croyaient en la décentralisation, en se libérant du contrôle gouvernemental, et en la certitude mathématique plutôt qu'en la confiance institutionnelle. Les premiers adopteurs étaient des rebelles, des outsiders et des visionnaires qui voyaient ce que les autres ne pouvaient pas.

Ces personnes prennent leur retraite après avoir réussi. Ils transmettent le flambeau. Les entités qui prennent le relais se soucient moins de l'idéologie et se concentrent davantage sur le retour sur investissement. BlackRock ne se soucie pas de « devenir sa propre banque ». Ils se préoccupent de la diversification des portefeuilles et des rendements ajustés en fonction du risque.

Est-ce une perte ? Dans certains aspects, oui. Le Bitcoin ne pourra peut-être plus jamais retrouver l'énergie radicale de ses débuts. Les jours où l'on pouvait obtenir un retour de 100 fois en un an sont peut-être révolus. La volatilité qui a créé des richesses changeant des vies tendra à se modérer à mesure que la propriété devient plus décentralisée.

Mais c'est aussi une victoire. Parce que le Bitcoin a survécu assez longtemps pour devenir “ennuyeux”. Il a réussi à prouver sa valeur au point que ses premiers partisans peuvent vraiment encaisser. Il a prouvé sa valeur au monde au point que les institutions financières les plus conservatrices du monde l'achètent.

Plus important encore, du point de vue de la structure du marché, cette distribution est extrêmement favorable à long terme.

Pourquoi la décentralisation l'emporte sur la centralisation

Voici une chose que j'ai apprise en observant les marchés traditionnels, qui s'applique parfaitement au Bitcoin : la centralisation est fragile, la décentralisation est antifragile.

Lorsque le Bitcoin est principalement détenu par quelques milliers de premiers adoptants, le marché est essentiellement instable. Quelques portefeuilles peuvent grandement influencer le prix. La décision d'une personne de vendre peut déclencher une réaction en chaîne sur le marché. Les fluctuations de prix sont dues à la base de détenteurs qui est volatile.

Mais avec la dispersion de la propriété, alors que des millions d'investisseurs détiennent de plus petites positions, au lieu de milliers de personnes détenant d'énormes positions, le marché devient structurellement plus stable.

Pensez-y vraiment : si 100 personnes possèdent 50 % de l'offre, et qu'une personne décide de vendre, cela représente un impact de 0,5 % sur l'ensemble de l'offre sur le marché. Cela va faire bouger les prix. Mais si 1 million de personnes possèdent 50 % de l'offre, et que 10 000 personnes décident de vendre, cela ne représente toujours que 0,5 % de l'offre, mais cela se répartit sur des milliers de transactions à différents moments, à différents endroits et à différents prix. L'impact est dilué.

C'est exactement ce qui s'est passé après l'IPO. La base initiale d'actionnaires était petite : les fondateurs, les premiers employés, les capital-risqueurs. Après l'IPO et la fin de la période de verrouillage, la propriété s'est fragmentée. Des millions d'actionnaires ont remplacé des centaines de personnes. Fonds indiciels. Investisseurs individuels. Institutions.

Les actions deviennent moins volatiles, non pas parce que les entreprises sont moins excitantes, mais parce que la structure de propriété est plus solide.

Le Bitcoin subit exactement la même transformation. Les OG baleines qui peuvent secouer le marché vendent aux milliers d'investisseurs institutionnels par le biais d'ETF, vendent à des millions d'investisseurs particuliers par le biais des échanges, vendent aux trésoreries des entreprises et aux fonds de pension.

Chaque bitcoin transféré des mains centralisées vers des mains décentralisées rend le réseau plus résilient. Rendant le prix plus stable. Rendant l'actif plus mature.

Oui, cela signifie que les années folles de 10 fois sont peut-être révolues. Mais cela signifie également que le risque d'un effondrement catastrophique causé par une vente concentrée est en train de diminuer.

Une base de détenteurs décentralisée est ce qui distingue les actifs spéculatifs du stockage de valeur durable. C'est ce qui permet à quelque chose de passer de « la monnaie magique d'Internet » à « un actif monétaire mondial ».

Le calendrier futur

Si cet argument est correct - je crois que les preuves montrent fortement qu'il l'est - que devraient attendre les investisseurs ?

Tout d'abord, de la patience. La période de distribution de l'IPO dure généralement de 6 à 18 mois. Nous avons peut-être déjà été dans ce processus depuis plusieurs mois, mais cela pourrait ne pas encore être terminé. De plus, le cycle temporel du Bitcoin est plus rapide que celui des actifs en monnaie fiduciaire. Je pense qu'en termes de temps Bitcoin, nous avons déjà dépassé six mois. Pour l'instant, continuez à attendre une consolidation. Continuez à vous attendre à ce que le Bitcoin soit frustrant en raison de son incapacité à rebondir avec les actifs à risque. Continuez à vous attendre à ce que le sentiment du marché reste morose pendant un certain temps, mais restez vigilant, car (le retournement) ne viendra pas avec un signal. Cela commencera soudainement, car de bonnes nouvelles existent déjà.

Deuxièmement, la volatilité diminue. Avec la dispersion de la propriété, les fluctuations extrêmes observées dans les cycles précédents vont s'atténuer. Les retraits de 80 % qui étaient autrefois courants pourraient se transformer en retraits de 50 %, tandis que les retraits de 50 % pourraient devenir des retraits de 30 %. Un rebond de 10 fois pourrait se réduire à un rebond de 3 fois. Cela décevra les parieurs déchus, mais excitera les gestionnaires de risques.

Troisièmement, la corrélation avec les actifs à risque traditionnels pourrait se rétablir, mais cela ne se produira qu'après la phase de distribution. Une fois que les OG baleines auront vendu, et une fois que la propriété sera suffisamment fragmentée, le Bitcoin est très susceptible de recommencer à suivre le sentiment du marché. Cela apparaîtra simplement avec des caractéristiques plus stables et moins volatiles.

Quatrième, et c'est le plus crucial : les émotions ne s'amélioreront qu'une fois la distribution des actifs de base presque terminée. Actuellement, les gens sont découragés parce qu'ils ne comprennent pas à quelle étape nous en sommes. Ils attendent que le Bitcoin « rattrape » les actions. Ils s'inquiètent du cycle de quatre ans. Veuillez faire preuve de patience. Une fois la pression de vente importante levée, une fois que la patience des institutions aura absorbé l'offre des OG, le chemin à suivre deviendra beaucoup plus clair.

Le calendrier exact est incertain. Mais si vous avez déjà vu ce modèle sur le marché traditionnel, vous pourrez le reconnaître.

Une maturité d'une classe d'actifs

Chaque technologie révolutionnaire subit ce type d'évolution.

L'internet avait ses premiers croyants, dont les entreprises n'avaient pas de modèle commercial, mais uniquement la conviction que la connexion changerait le monde. Ils avaient raison. Beaucoup d'entre eux sont devenus extrêmement riches. Puis, il y a eu l'éclatement de la bulle internet et la consolidation. La propriété a changé de mains. Les rêveurs ont cédé la place aux opérateurs. L'internet n'est pas mort, il a en fait tenu sa promesse, mais le calendrier a été plus long que ce que l'on avait anticipé au début.

Ordinateurs personnels. Téléphones mobiles. Informatique en nuage. Intelligence artificielle. Chaque technologie transformationnelle suit une courbe similaire. Les premiers adeptes prennent d'énormes risques. Si la technologie réussit, ils devraient obtenir d'énormes retours. Finalement, ils réalisent ces retours. Ensuite, il y a une période de transition qui ressemble à un échec mais qui est en réalité une maturité.

Le Bitcoin suit exactement le même scénario.

Les détenteurs d'OG ont pris des risques lorsque le Bitcoin aurait pu tomber à zéro. Ils ont résisté aux moqueries, à l'incertitude réglementaire et aux tracas de la croissance technologique. Ils ont construit des infrastructures, ont survécu à l'effondrement de Mt. Gox, ont résisté à la guerre de l'extension et ont prêché alors que personne ne voulait écouter.

Ils ont gagné. Ils ont réussi. Le Bitcoin est maintenant un actif d'une valeur de marché supérieure à 1 trillion de dollars, reconnu par les plus grandes institutions financières du monde.

Et maintenant, ils prennent les profits qui leur sont dus.

Ce n'est pas la fin du Bitcoin. Ce n'est même pas le début de la fin. C'est la fin du prologue.

De la spéculation aux institutions. De l'expérimentation des cypherpunks aux actifs mondiaux. De la centralisation à la décentralisation. De la volatilité à la stabilité. Du révolutionnaire au fondamental.

Opportunités en cours de distribution

Voici ce qui me donne de la foi : je vois maintenant les deux faces des choses.

Je comprends le fonctionnement des finances traditionnelles. Je comprends le modèle des IPO, des périodes de verrouillage et de l'accumulation par les institutions. Je comprends aussi la communauté crypto, ainsi que les espoirs, les frustrations et la croyance que « cette fois, c'est différent ».

Parfois, c'est vraiment différent. Parfois, ce n'est pas le cas.

Ce qui se passe actuellement avec le Bitcoin n'est pas différent. C'est simplement les mêmes forces économiques qui dominent le marché depuis des siècles, jouées dans un contexte nouveau.

Les sentiments de frustration que chacun ressent ? Ce n'est pas un signe d'échec. C'est un signe que nous sommes dans la partie la plus difficile de notre voyage - les premiers fidèles qui prennent des bénéfices, tandis que les fidèles plus tardifs ont l'impression d'avoir manqué le coche. C'est inconfortable. C'est frustrant. Mais c'est nécessaire.

Et voici l'aperçu clé qui devrait donner confiance aux investisseurs à long terme : une fois cette phase de distribution terminée, le Bitcoin sera structurellement plus fort que jamais.

Lorsque la détention est répartie entre des millions d'investisseurs au lieu d'être concentrée entre les mains de quelques milliers de grandes baleines précoces, cet actif devient plus résilient. Moins susceptible d'être manipulé par une seule entité. Plus stable. Plus mature. Plus capable d'absorber du capital réel sans provoquer de fortes fluctuations.

L'IPO est sur le point d'être finalisée. Les OG baleines reçoivent leurs retours. À l'autre extrémité, un Bitcoin se prépare pour la prochaine étape : ne plus être un outil spéculatif pour obtenir d'énormes retours, mais plutôt un actif monétaire fondamental avec une base de détenteurs décentralisée et stable.

Pour ceux qui achètent à 100 dollars et rêvent de 10 millions de dollars, cela peut sembler ennuyeux. Mais pour les institutions gérant des milliers de milliards de dollars, les entreprises recherchant une diversification de leurs trésoreries et les pays explorant des actifs de réserve, l'“ennui” est précisément ce qu'ils recherchent.

L'excitation centralisée est remplacée par une persistance dispersée. Les premiers croyants passent le flambeau à des détenteurs à long terme ayant acheté à des prix plus élevés et des motivations différentes.

Voici à quoi ressemble le succès. C'est comme si le Bitcoin vivait son IPO.

Une fois que cela sera terminé, une fois que le processus de distribution sera achevé, une fois que la propriété sera pleinement fragmentée, l'adoption réelle par les institutions pourra véritablement commencer. Car le marché sera finalement capable d'absorber du capital réel, sans avoir à s'inquiéter d'une pression de vente potentielle due à de grandes positions concentrées attendant de sortir.

La consolidation est frustrante. L'humeur est très mauvaise. Le décalage avec les actifs à risque est déroutant.

Mais les fondamentaux sont plus solides que jamais. Et cette structure - le passage de la propriété centralisée à la distribution décentralisée - est exactement ce dont Bitcoin a besoin pour passer d'une expérience révolutionnaire à un actif monétaire durable.

Les OG baleines traversent leur événement de liquidité. Laissez-les faire. C'est ce qu'ils méritent. Ce qu'ils laissent derrière eux est un Bitcoin plus puissant, plus décentralisé et plus résilient que celui qu'ils avaient accumulé.

Ce n'est pas une raison de désespoir. C'est une raison d'acheter.

La volatilité du Bitcoin est le prix de sa naissance. Sa stabilité sera la preuve de sa maturité.