美元穩定幣帶來的PE投資競爭

作者：Joy Liu

最近金融市場裏最大的新聞之一大概就是穩定幣法案通過了的事情。

作爲在私人股權市場裏面的參與者，我也在思考，這件事情對於我們這個行業有什麼影響？

私人股權領域是個“老錢” 市場

私人股權市場，這個經濟體裏面最基礎，最傳統，交易速度最慢，但跟人打交道最多的市場。遵從的算是最”老錢” 的交易體系。

Integrity/Trust + Negotiation + Legal Contract （品格/信任+ 談判+ 合同）

而穩定幣系統，給了全球投資人更便利的’用腳投票’的機會。

核心的私人股權市場，會面臨更激烈的競爭

在交易系統效率提升的同時，美國市場對外開放程度將進一步增強。這意味着更多非美國地區的投資人（limited partner, 有限合夥人）將有機會接觸並參與高質量的私人股權資產，從而擴大整個市場的流動性與規模。

更重要的是，在穩定幣系統的加持下，全球投資人更容易接觸到原本由於渠道封閉而難以獲得的美國優質資產。然而，這也意味着優質項目的競爭將更爲激烈。

即使在沒有穩定幣的年代裏，私人股權市場也是一個專業性極高，門檻極高的體系。真正優秀的項目從建立之初便受到大量投資人的關注，當然這也是信任建立的一個過程。比如說我們經常會在進入一個項目之前，跟項目運營人有幾年的接觸。

這種私人關係，對彼此人品的了解，是拿到更難以獲得投資席位不可或缺的要素之一。

這也是爲什麼，很多很好的項目，一旦正式進入融資階段，投資份額往往瞬間被搶佔。在穩定幣所帶來的技術便利和跨境可達能力之下，競爭只會加劇而不會減緩。

資產依然是核心，人與團隊依然是基礎

無論結算效率如何提升、信息透明度如何增強，私人股權市場的投資價值最終取決於：

• 資產是否優質
• 能否拿到這個資產的份額
• 運營團隊是否值得信賴

許多優質的私人股權項目的都是off market ，也就是不被公開，只在線下交易。因爲對於優質資產來說，能夠獲得這類信息，擁有參與資格，這本身就是一層篩選門檻。

穩定幣相關的法案在美國被通過，給全球範圍內的投資人提供了投資美國優質資產的可能性，但核心實力的比拼依然存在，而且更加明顯：誰的判斷力更精準？誰的行動更快速？誰的綜合資源更豐富？誰擁有更強的投資能力？

雖然我不是區塊鏈和穩定幣領域的專家，但如果以私人股權投資公司的角度去觀察穩定幣給私人股權市場帶來的變化，就是它在擴展投資市場的同時，進一步放大了投資人之間在信息不對稱和判斷能力的差距，擴大了已經有資源，資金，判斷力的投資人在投資市場裏不平等優勢。