比特幣礦股九月表現強勁，逆勢跑贏BTC，但礦工盈利正面臨多重挑戰

盡管比特幣（BTC）價格在九月下跌了 3.2%，但比特幣礦業類股卻表現出驚人的韌性，逆勢大漲。像 CIFR、WULF、IREN、BITF 和 HIVE 等公司的股價均大幅漲，跑贏了比特幣本身。然而，在這些亮眼的股價表現背後，礦業經濟正面臨着日益嚴峻的挑戰，包括算力價格（hashprice）的下降、區塊獎勵中交易手續費佔比的減少，以及硬件回本週期的延長。

比特幣礦股逆勢大漲：九月表現遠超 BTC

當比特幣價格在 124,500 美元的歷史高點附近盤整時，比特幣礦業類股卻呈現出令人印象深刻的復蘇態勢。根據 The Miner Mag 的數據，Cipher 股價攀升 124%，Terawulf 漲 95%，IREN 飆升 86%，均創下年度或歷史新高。它們的漲勢甚至超過了 比特幣 3.2% 的跌幅。

礦股的強勁表現發生在挑戰重重之際。目前，比特幣網路的下一次挖礦難度預計將增加 4.1%，標志着網路進入了澤塔哈希（zetahash）時代。這是比特幣 15 年歷史上，14 天平均算力首次突破 1 ZH/s 的裏程碑。

礦業經濟面臨多重壓力：算力競爭與利潤壓縮

在亮眼的頭條新聞之外，礦工的經濟狀況正顯示出緊張的跡象。隨着競爭格局迅速演變，網路難度預計還將再次攀升 4.1%，進一步鞏固澤塔哈希時代的競爭強度。

與此同時，算力價格已跌至每 PH/s 55 美元以下。更嚴峻的是，交易手續費目前在區塊獎勵中的佔比不到 0.8%，這表明礦工的利潤空間正被壓縮。

然而，令人意外的是，小型運營商正在成爲主要的增長驅動力。Bitdeer 將其算力容量擴大了 40%，HIVE 擴大了 28%，Cipher 擴大了 18%。與此同時，大型礦企卻基本沒有進行新的部署。這場“軍備競賽”的轉變也促使 Bitdeer 和 Bitmain（比特大陸）等硬件制造商，越來越多地自行囤積設備，使他們從單一的供應商轉變爲同時兼具運營商身分，以適應快速變化的市場。

礦工收入與減半後的生存之道

根據 Hashrate Index 的每週報告（9 月 9 日至 15 日），比特幣網路的算力和難度保持穩定，盡管交易手續費有所下降，但算力價格略有漲。

在這一周內，礦工總共獲得了約 3,344 BTC 的區塊獎勵，總價值約爲 3.82 億美元。其中，交易手續費僅貢獻了 29 BTC（約 330 萬美元）。

（來源：Glassnode）

通過對 Coinglass 比特幣每日礦工收入圖表的分析可以清晰地看到：2024 年 4 月的比特幣減半事件，導致以 BTC 計價的礦工收入大幅下降。然而，由於比特幣價格的漲抵消了所獲幣數量的減少，以美元計價的礦工收入並沒有出現同樣劇烈的下降。這證明了即使礦工獲得的 BTC 數量變少，比特幣價格的漲也能幫助他們維持盈利能力。

結語

在歷史性裏程碑和礦工活動日益活躍的背景下，比特幣生態系統正展現出強大的韌性。盡管有跡象表明礦工向 CEX 轉移比特幣以進行短期拋售，但許多運營商通過持有或場外交易（OTC）來穩定市場。綜合這些趨勢，比特幣礦業和更廣泛的市場動態仍然穩健。礦股的逆勢漲，正體現了市場對礦業公司在極端競爭和技術挑戰中，依然能夠適應和發展的信心。