比特幣巨鯨 Strategy 歐洲吸金！10% 股息優先股狂買 BTC

比特幣儲備公司 Strategy 計劃發行一種以歐元計價的信用工具，代碼為 STRE。該公司計劃首次公開發行（IPO），發行 350 萬股 10.00% A 系列永久優先股，每股售價為 100 歐元，並將以每年 10.00% 的利率累積股息。此次發行所得淨收益將用於一般公司用途，包括購買比特幣。

Strategy 創新融資策略：歐元優先股吸引機構

（來源：X）

Strategy 計劃發行一種以歐元計價的信用工具，代碼為 STRE，這是該公司首次發行非美元計價的證券。該公司計劃首次公開發行 350 萬股 10.00% A 系列永久優先股，每股售價為 100 歐元。這次發行的創新之處在於貨幣選擇和產品結構，以歐元計價的優先股專門針對歐洲和全球機構投資者，這些投資者通常以歐元作為基礎貨幣，使用歐元計價的產品可以消除匯率風險。

公司聲明稱，此次發行所得淨收益將用於一般公司用途，包括購買比特幣。350 萬股乘以每股 100 歐元，總募資規模為 3.5 億歐元，按當前匯率約合 3.8 億美元。這筆資金若全部用於購買比特幣，以當前價格約 107,000 美元計算，可以購買約 3,551 枚比特幣。雖然這個數量相對於 Strategy 當前持倉不算巨大，但代表了公司融資渠道的重要多元化。

塞勒指出，STRE 將以歐洲和全球機構投資者為目標。這個戰略選擇極具深意。歐洲機構投資者對比特幣的配置一直相對保守，部分原因是缺乏合適的投資工具。直接購買比特幣面臨託管和合規挑戰，而美元計價的 Strategy 普通股則有匯率風險。STRE 優先股提供了一個完美的解決方案：歐元計價消除匯率風險，10% 的固定股息提供穩定現金流，而 Strategy 的比特幣持倉則提供了間接的比特幣敞口。

這種產品設計顯示 Strategy 正在從單純的「比特幣囤積公司」演化為「比特幣金融工程公司」。通過創造多樣化的金融產品，Strategy 能夠接觸到不同風險偏好和監管要求的投資者群體。美國投資者可以買普通股獲得最大槓桿，保守的機構可以買優先股獲得固定收益，歐洲投資者則有了歐元計價的選擇。這種產品矩陣策略大幅擴展了 Strategy 的潛在資金來源。

STRE 優先股創新要素

貨幣創新：首次歐元計價，針對歐洲機構投資者

發行規模：350 萬股 × 100 歐元 = 3.5 億歐元（約 3.8 億美元）

目標市場：歐洲和全球機構投資者

用途明確：淨收益用於購買比特幣

戰略意義：多元化融資渠道，減少對美元市場依賴

STRE 的 IPO 計劃與其周一增持比特幣的消息同時公佈。這種時機選擇並非巧合，而是精心設計的市場溝通策略。在宣布新融資計劃的同時展示持續買入行動，向市場傳遞「Strategy 對比特幣的信心未減」的訊息，有助於提振投資者對新證券的認購意願。

STRE 優先股的條款與投資者權益

根據官方聲明，STRE 股票每股售價為 100 歐元，並將以每年 10.00% 的利率累積股息。這個股息率在當前的低利率環境中極具吸引力。歐洲央行的基準利率目前在 3-4% 區間，而 10% 的股息率幾乎是基準利率的三倍。對於尋求固定收益的機構投資者來說，這種高收益率極具誘惑力。

此外，如果董事會宣布，股息將從 2025 年 12 月 31 日起按季度以現金支付。這意味著投資者不需要等待整年就能開始獲得現金流，每季度（3 個月）就能收到 2.5% 的股息。這種頻繁的現金流分配對於需要穩定收入來源的機構投資者（例如養老金、保險公司）特別有吸引力。

優先股也包含有關股息遞延和複利計算的特定條款。未支付的常規股利最初將以季複利計算，年利率為 10%，最高可達 18%。這個條款提供了額外的保護。如果 Strategy 因任何原因無法按時支付股息，這些未支付的股息不會消失，而是會以複利方式累積，且累積利率最高可達 18%。這種設計確保即使公司暫時遇到現金流困難，優先股持有者的權益仍然得到保護。

當 STRE 流通股數量低於原始發行量的 25% 時，Strategy 保留贖回權。這意味著如果市場上只剩下不到 87.5 萬股 STRE（350 萬的 25%），Strategy 可以強制贖回這些股份。這個條款旨在防止優先股在二級市場上過度集中，保持一定的流動性和分散度。公告稱：「STRE 股票的清算優先權最初為每股 100 歐元。」巴克萊銀行、摩根士丹利、Moelis & Company 等公司將擔任聯合帳簿管理人。

STRE 優先股條款細節

發行價格：每股 100 歐元

年股息率：10.00%（季度支付，每季 2.5%）

股息開始：2025 年 12 月 31 日起

遞延複利：未付股息以季複利累積，利率 10%-18%

贖回條款：流通股低於 25% 時 Strategy 可贖回

清算優先權：每股 100 歐元

承銷商：巴克萊、摩根士丹利、Moelis & Company

這種產品結構顯示 Strategy 在金融工程方面的成熟度。通過設計有吸引力但又保護公司利益的條款，Strategy 能夠以相對合理的成本融資，同時為投資者提供有競爭力的回報。

Strategy 持續買入比特幣的決心

持有比特幣 641,205 枚，價值 676.7 億美元的比特幣最大企業持有者一直在穩步購買比特幣，這反映了 Saylor 無論市場狀況如何，都堅定不移地致力於購買比特幣。這家軟體智慧公司宣布，在 10 月 27 日至 11 月 2 日期間，該公司購入了 397 枚比特幣，總價值達 4560 萬美元現金。雖然這個數量相比 Strategy 的歷史購買規模已經大幅減少，但在當前溢價收窄的環境下，能夠持續買入本身就說明了 Strategy 的決心。

此外，塞勒在 11 月發出的大膽而神秘的暗示引發了比特幣熱潮。他在 X 平台上向他的 460 萬粉絲寫道：「橙色是 11 月的顏色。」橙色是比特幣社群的代表色，這個暗示被廣泛解讀為塞勒對 11 月比特幣價格的看漲預期。這種社交媒體營銷策略是塞勒的招牌手法，通過簡短但充滿暗示的推文，他能夠在不違反證券監管規定的前提下，向市場傳遞積極訊號並引發廣泛討論。

$STRE 的推出旨在幫助 Strategy 持續收購比特幣，而無需出售普通股，吸引希望進入比特幣市場的機構投資者。這個設計極為巧妙。Strategy 面臨的最大挑戰是如何在不稀釋現有股東的情況下持續融資買入比特幣。發行普通股會稀釋每股的比特幣持倉，降低股東的間接比特幣敞口。發行優先股則不會造成這種稀釋，因為優先股持有者只享有固定股息權，不參與公司成長收益的分享。

這種融資策略的長期可持續性仍然存疑。10% 的年股息意味著 Strategy 每年需要支付 3500 萬歐元（約 3800 萬美元）的現金。Strategy 作為一家軟體公司的傳統業務收入有限，這些股息支付可能需要通過出售比特幣或發行新證券來籌集。如果比特幣價格持續上漲，Strategy 可以通過出售小部分持倉來支付股息而不影響整體策略。但如果比特幣價格停滯或下跌，股息支付壓力可能迫使公司在不利價格下拋售比特幣。

Strategy 未顯示出放緩比特幣購買的跡象，儘管前文分析顯示其購買速度已經大幅下降。這種表面決心與實際行動的落差，可能是由於外部融資環境的惡化而非主觀意願的改變。STRE 優先股的推出正是為了解決這個融資瓶頸，通過開拓歐洲市場和優先股產品，Strategy 試圖重新點燃其比特幣收購引擎。

歐洲市場擴展的戰略意義

Strategy 選擇歐洲市場作為新融資渠道的突破口，顯示其全球化戰略的推進。歐洲資本市場規模龐大但對比特幣的配置相對保守，這既是挑戰也是機遇。挑戰在於歐洲監管環境更加嚴格，對加密貨幣的態度較為謹慎。機遇在於，一旦成功打開歐洲市場，潛在的資金規模極其可觀。

巴克萊銀行、摩根士丹利、Moelis & Company 等頂級投行擔任聯合帳簿管理人，為這次發行提供了強大的承銷能力和市場信譽。這些投行的參與不僅能夠確保發行順利完成，更重要的是向歐洲機構投資者傳遞了「這是一個值得認真考慮的產品」的訊號。頂級投行通常只承銷他們認為有市場需求且風險可控的產品，他們的參與本身就是一種隱性背書。

對於比特幣市場而言，Strategy 的這次融資創新可能開創先例。如果 STRE 優先股成功吸引大量歐洲資金，其他公司可能會效仿這種模式，推出自己的歐元計價比特幣相關證券。這將為比特幣開闢新的機構資金來源，減少對美國市場的單一依賴。從長期來看，比特幣的全球化和多元化融資渠道，是其成為真正全球儲備資產的必要條件。