比特幣430億美元拋售潮：長期持有者出貨，但多頭無需擔憂？

在過去一個月的市場降溫期，比特幣的長期持有者已拋售了超過 430 億美元的 BTC，約合 40.5 萬枚比特幣，同時機構需求也明顯放緩。盡管這爲比特幣近期價格帶來了壓力，但分析師普遍認爲，這並非市場見頂的信號，而是牛市週期中健康、戰略性的資本輪換。

長期持有者大規模套現與機構需求減弱

最新的鏈上數據顯示，比特幣的早期投資者和長期持有者在近期市場回調中進行了大規模的獲利了結。

• 拋售規模：根據 CryptoQuant 的數據，長期持有者在過去一個月內拋售了大約 405,000 BTC，按已實現價值計算超過 430 億美元。這種現象與 2024 年 3 月和 2024 年 12 月 / 2025 年 1 月的牛市早期階段相似。
• 巨鯨活動：有早期比特幣地址（例如 195DJ）在 10 月份出售了 13,004 BTC，其中包括在過去周末向 Kraken 發送的 1,200 BTC（價值約 1.32 億美元）。
• 機構需求放緩：與此同時，機構對現貨比特幣 ETF 的需求也明顯降溫。iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) 在過去三周的每週淨流入甚至低於 600 BTC。更值得關注的是，機構淨購買量已七個月來首次跌破每日的挖礦供應量。

供需失衡與價格下跌的關鍵原因

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 指出，供給增加而需求減弱是比特幣價格下跌的關鍵原因。

• 供需邏輯：Moreno 認爲，比起關注長期持有者的分配/支出，更重要的是關注交易的另一端：在更高價格上是否有足夠的需求來吸收供應？他認爲答案是否定的，因此價格正在下跌。
• 長期需求趨勢：不過，Moreno 也補充道，從更長遠的時間尺度來看，比特幣的需求仍在持續增長，只是速度放緩，低於歷史趨勢。

分析師駁斥恐慌：正常的牛市資本輪換

並非所有分析師都將這次拋售浪潮視爲看跌信號。許多人將其解讀爲牛市週期中戰略性資本再分配的正常現象。

• 代幣輪換：分析師 Credible Crypto 認爲，OG（早期參與者）和長期持有者正在將比特幣轉移到傳統金融和機構投資者手中，後者正代表散戶客戶進行購買。這種資本的輪換是牛市的典型特徵。
• 定義與週期：鏈上研究員 Willy Woo 解釋稱，“長期持有者”是一個錯誤的稱謂。在牛市中，長期持有者供應量自然會收縮，因爲這些沉睡的幣正在流向新投資者。在 2025 年，這也意味着資產管理公司正在進行托管輪換。

結語

比特幣的長期持有者在價格回調中大規模獲利了結，雖然在短期內加劇了價格壓力，但鏈上分析師認爲這是牛市中健康、必然的資本轉移。這標志着比特幣所有權正從早期參與者向更廣泛的機構和傳統金融領域過渡。