流動性增長，但加密貨幣仍然難以趕上

全球流動性正在快速擴張，但由於資金流向股票和其他風險資產，加密貨幣仍然被排除在外。

盡管市場結構穩固且定位清晰，但隨着ETF和DAT在各交易所的資金流入停滯， crypto表現減弱。

穩定幣不斷增長，而其他資金流入引擎卻被凍結，這證明流動性存在，但未能有效到達數字資產。

全球市場正在顯示出強勁的跡象，但盡管宏觀環境支持， crypto 仍然滯後。

根據Wintermute在X上的最新更新，“宏觀背景仍然支持降息、量化緊縮結束，股市接近高位，但加密貨幣仍然滯後，因爲FOMC會議後的資金流動正在消退。”這種脫節發生在全球流動性擴張的情況下，但未能達到數字資產。ETF流入停滯，DAT活動枯竭，只有穩定幣仍在增長。

联准会上周完成了量化緊縮，利率下降了25個基點。美國主要科技公司發布了不錯的財報，提升了整體市場信心。然而，當联准会主席傑羅姆·鲍尔對未來的降息發表謹慎看法時，這種樂觀情緒有所降溫。對12月份再次降息的預期從幾乎確定下降至約68%。因此，交易員調整了他們的頭寸，對市場風險變得更加謹慎。

盡管流動性不斷擴大，加密貨幣仍然滯後

最近的市場回調並不是由恐慌驅動的，而是由於重新定位。許多投資者在联准会會議之前過於看漲，導致了一種“旅行和到達”的反應，預期的25個基點的降息已經被定價在內。盡管股票市場迅速穩定， крипто 市場卻未能恢復。比特幣和以太坊仍然被困在一個狹窄的區間，分別徘徊在$107,000和$3,700附近。相比之下，傳統資產反彈更快。

山寨幣受到了最嚴重的影響。GMCI-30指數上周下降了12%。遊戲代幣下跌了21%，第二層項目下降了19%，而模因幣損失了18%。中小型資產下降了大約15-16%。只有AI (-3%)和DePIN (-4%)領域由於像TAO這樣的代幣的強勁表現而保持堅挺。Wintermute指出，這些動向似乎是“流動性驅動而非基本面驅動”，與FOMC後流動性回撤一致。

流動性脫節

全球流動性正在上升，因爲中央銀行在強勁增長的背景下放松政策。然而，這些資金並沒有流入加密市場。今年，穩定幣供應量激增超過50%，增加了大約$100 千億。然而，比特幣ETF的資金流入停滯，總管理資產保持在$150 千億。此外，數字資產代幣化(DAT)活動已經崩潰，納斯達克等主要交易所的二級市場成交量急劇下降。

盡管流入疲弱，加密貨幣的市場結構仍然穩健。槓杆已經被清除，波動性受到控制，整體頭寸看起來幹淨。Wintermute 強調，“流動性尚未進入加密貨幣市場。”他們補充說，監測 ETF 和 DAT 流動將是市場恢復強勁的重要指標。傳統的四年加密週期已失去相關性，取而代之的是以流動性驅動的表現趨勢。

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