策略面臨88億美元被動拋售，MSCI關注比特幣國庫禁令

Strategy Inc. (NASDAQ: STRT) 正面臨日益增加的指數相關拋售壓力，因爲截至2025年11月23日，比特幣目前交易價格爲$86,823，繼上周下探至$82,000之後，來自CoinMarketCap的數據顯示。

隨着主要股票指數拒絕風險的增加，JP摩根預計被動基金將被迫贖回高達88億美元，其中約28億美元與MSCI指數直接相關，其餘部分可能在納斯達克100和其他提供商效仿時產生。

$1 萬億加密貨幣的清洗暴露了薩約爾大師計劃中的裂縫

策略持有649,870比特幣，購買的平均價格爲$74,433，總成本基礎爲$48.37億。該公司的財政至11月已產生27.8%的年初至今比特幣收益，並且截至本月中旬實現了約15.8%的未實現收益。

公司的市值與淨資產值(mNAV)倍數已降至約1.19倍，這是自疫情以來的最低水平，此前加密市場普遍下跌，在過去一個月中損失了$1 萬億的總市值。

股票在2025年11月21日星期五收於170.50美元，周日交易中最後報價爲172.82美元，過去一個月下跌約40%，比歷史高點下跌68%。

日間策略可能在被動資金中損失數十億

風險被認爲是由正在進行的MSCI諮詢引起的，該諮詢計劃於2025年12月31日結束。MSCI諮詢提議將加密貨幣持有超過50%總資產的公司重新分類爲“數字資產財 treasury公司。”

Strategy的比特幣庫目前佔其資產負債表的77%以上，遠高於提議的閾值。最終決定預計在2026年1月15日左右作出，任何變更將在2月生效。

被動投資工具跟蹤MSCI美國、納斯達克100及相關指數，目前持有約$9 億的策略股票。在再平衡期間的任何強制拋售將是機械性的，並且在很大程度上對價格不敏感，從而可能形成向下壓力的反饋循環。

每個比特幣國庫股票上懸掛的88億美元問題

標普全球已經基於集中風險和波動性給策略公司的債務打上了垃圾評級。該公司優先股的近期拋售也提高了未來融資的有效成本。

Saylor 爲財 treasury 策略辯護，稱其是“拋波動性並將其回收回比特幣”的有效方式，同時指出公司的軟件業務和 AI 產品作爲其仍然是一家運營公司的證據。

交易者還指出，比特幣在 $100,000 以上的持續復蘇可能會擴大 mNAV 溢價並降低排除風險。從當前價格水平再下探 15% 將使國庫頭寸接近其 $74,433 的平均收購成本。

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