比特幣本輪週期將在哪裏見頂？

來源：On-Chain Mind

編譯：Shaw 金色財經

說實話，大多數比特幣價格預測更像是星座運勢，而非嚴謹的分析。大膽的預測和“天價”目標或許有趣，但實際上，它們不過是猜測而已。

他們常常忽視了比特幣網路的基本機制：轉帳、長期持有者的操作以及實際驅動週期的估值動態。

在這裏，我們將採取一種不同的方法：深入探究 6 個鏈上指標，這些指標在以往所有周期頂部都曾持續發出信號。

要點概覽

鏈上水晶球：從 Factored 終端價格到 Delta 頂峯，6 個久經考驗的指標在精準預測比特幣狂熱峯值方面具有歷史準確性。

趨同是關鍵：這些指標在波動的市場中會背離，但在拋物線式的漲行情中會趨於一致，從而形成一個潛在頂部的動態區間，而非一個固定的數值。

平均值的力量：將所有 6 條線綜合而成的復合線，經週期衰減調整後，目前徘徊在 18 萬美元左右，可作爲實際的退出規劃參考。

重勢而非重數：真正的頂部並非僅僅由價格水平決定，而是源自市場行爲、長期持有者的動向以及週期末期的狂熱。

爲何大多數價格預測會失敗

在深入探討各項指標之前，我們首先需要了解爲什麼傳統的預測方法很少奏效。趨勢線模糊不清的圖表本質上是主觀的，而且大多缺乏背景信息。它們沒有考慮到底層網路活動、長期持有者的行爲或累計價值流動。本質上，它們依賴於推測，而非可觀察的數據。

要真正預測比特幣的頂部，我們需要基於網路基本面的指標——反映現實世界使用情況、積累和分配的數據。這就是鏈上分析的價值所在。

6 項選定的指標

在下面的圖表中，6 條不同顏色的線分別代表了對潛在週期頂部的不同鏈上或市場衍生的估計。

預測範圍在 16.8 萬美元至 26.7 萬美元之間，由於目前處於市場盤整階段，預測區間較大。這種波動在週期中期的低迷期屬於正常現象；在週期後期市場繁榮時期，各項指標會趨於一致。

以下是對各項指標的詳細說明及其重要性：

1. Factored 終端價格（淺紅色）

Factored 終端價格是鏈上分析中的經典指標。它代表了基於累計網路價值轉移和幣齡的比特幣理論上限。從歷史數據來看，達到這一水平表明市場極度過熱。它提供了一個成熟的上限，爲衡量週期末期價格走勢提供了一個基準。

2. 代幣價值提升（深紅色）

代幣幣價值提升（CVE）是一種自定義指標，它通過結合比特幣的持有時間和長期持倉的變動情況來追蹤長期價格上限。本質上，它衡量的是投機狂熱的程度，並能動態適應更長的週期。它通常能對後期由 FOMO（害怕錯過）驅動的狂熱提供早期預警。

3. 5 倍平衡價格（黃色）

該指標結合了已實現價格（投資者平均成本）和終端價格，融合了歷史網路估值和當前市場情緒。乘以 5 得出一個投機性頂部預測值，既涵蓋了網路基本面，也反映了短期市場樂觀情緒。

4. 4 倍調整後實際價格（綠色）

該指標是對標準已實現價格倍數的改進，它考慮了已花費產出利潤率 (SOPR) 和交易量。通過將修正後的已實現價格乘以 4，它可以作爲全網熱度指標，突出顯示何時有大量代幣以高價出售。

5. 4.5 倍代幣價值銷毀天數（橙色）

該指標側重於長期持有代幣的清算情況。當閒置代幣最終被轉移時，該指標會飆升。將其乘以 4.5 後，與歷史高點的吻合度較高，尤其是在長期持有者在狂熱的漲勢中拋售時。

6. Delta 頂部（紫色）

Delta 頂部是根據實際價格與經時間調整的平均市值之差的 7 倍計算得出的，它常常與心理上的暴漲點重合。這些是比特幣被推高至遠超其合理價值的非理性飆升階段，標志着牛市的最後瘋狂階段。

當前信號

目前，這六項指標顯示，潛在價格頂部可能在 16.8 萬美元（CVE）至 26.7 萬美元（Delta 頂部）之間。在目前這種區間震蕩或波動劇烈的市場階段，價格波動幅度較大是正常的。

但這種差異並不意味着不準確。這反映出比特幣尚未進入狂熱的拋物線上漲階段。歷史分析表明，在週期頂部來臨之前，這些指標會緊密趨同，就像 2017 年那樣：

這 6 項指標已經趨於一致，與之前每個週期峯值的價格相吻合。

綜合指標的價值

僅依賴單一指標可能會產生誤導。爲了應對相互矛盾的信號，我創建了一條綜合平均線，它綜合了所有 6 個指標，並納入了衰減率因子以解釋週期性收益遞減的情況。

這條線目前約爲 18 萬美元，一直以來都能相當可靠地捕捉到週期的峯值。來看看：

2021 年，比特幣均價接近 64000 美元。2017 年，在一片狂熱中，比特幣價格達到 20000 美元。甚至在 2013 至 2014 年的波動行情中，在其回調之前也曾觸及過相關價位。這些並非巧合，而是反映了投資者反復出現的行爲模式。

爲何單靠指標還不夠

必須記住，達到指標目標並不等同於價格見頂。市場行爲、價格波動速度以及其他典型的週期末期狂熱跡象等背景因素同樣重要。在週期的早期到中期，價格出現背離是正常的。一旦比特幣進入最終的垂直漲階段，指標就會迅速趨同。

當價格在快速漲過程中開始緊貼平均線運行時，我對宏觀頂部的信心就會增強。

歸根結底，這些模型並不能提供精確的數字，而是提供一個交匯區間，讓我們能夠基於證據而非情緒採取行動。

應對本週期的剩餘階段

這項分析的關鍵在於，最佳預測並非猜測某個數字，而是識別在以往週期中反復出現的模式和行爲。通過結合多種鏈上和市場指標，我們可以更清晰地了解可能的峯值區域，而不是盲目追求單一目標。

需要注意的是：整個分析都基於一個前提，即比特幣週期末期會出現狂熱階段。雖然之前的每個比特幣週期都經歷過這一階段，但並不能保證它這次也會重現。即便如此，考慮到市場行爲的持續性和重復性模式，以及投資者心理的不變性，我的基本判斷是，我們很可能會再次見證這一階段。

在比特幣週期的後期階段，即使是資深的比特幣持有者也可能被狂熱的漲行情所裹挾，因此，利用數據驅動的指標進行提前規劃至關重要。雖然比特幣可能正在走向成熟，其頂部幅度可能比之前的週期有所緩和，但即便考慮到我所應用的衰減因素，現有證據表明，我們尚未到達典型的週期頂部。

根據價格走勢的發展情況，如果這種盤整持續更長時間，綜合平均價格可能會攀升至 20 萬美元以上；如果宏觀經濟驅動的漲行情使勢頭快於預期，則可能會下跌。

在這個週期裏，我的計劃是保持耐心，盡量避免被市場狂熱情緒衝昏頭腦，並以更理性而非衝動的方式接近頂峯。觀察數據及其背後的行爲，遠比猜測原始數字更有價值。

總結

多指標方法：依賴單一指標存在錯失時機的風險；綜合運用 6 個指標能提供穩健且經歷史驗證的週期峯值信號。

動態區間優於靜態目標：18 萬美元的平均線會隨着市場階段的變化而變化，爲我們提供了一個靈活的退出區間，而非一個確切的目標。

情境性狂熱：頂部體現在持有者的行爲和拋物線式的走勢上，而不僅僅是價格。理性做好準備，避免落入情緒陷阱。

證據勝於猜測：使用鏈上數據可以讓決策基於可觀察的趨勢，而不是炒作或直覺。