Ackman的投資選擇題：爲什麼75%身家押在這5只股上？

億萬富翁投資人Bill Ackman管理的對沖基金Pershing Square目前掌管190億美元資產，但這筆錢的配置方式有點特殊——150億美元的股票投資組合中，足足有75%都集中在僅5只大盤股上。

這聽起來很極端，但背後的邏輯清晰得很：Ackman只買他認爲質量高但被低估的公司。與其分散豪賭，不如精選少數幾個確定性強的標的。目前Pershing Square只持有來自北美的15家大盤公司股票。

這5只股票到底是誰？

Uber Technologies（19.6%）

2025年1月才開始建倉，已累積3030萬股。Ackman看重的是Uber的網路效應、管理團隊質量、現金流生成能力和自動駕駛機遇。他預期Uber每股收益未來數年能年增長30%+，而市場還沒有給予這個估值。加上資本輕資產+積極回購，這是個持續現金制造機。

Brookfield Corporation（17.7%）

擁有全球最大另類資產管理公司Brookfield Asset Management的73%股份，管理規模超1萬億美元（基礎設施、可再生能源、地產、私募股權）。加碼的原因是兩大增長引擎：AI基礎設施需求爆棚 + 老齡化驅動的財富管理需求（Brookfield Wealth Solutions可能從1350億擴到6000億）。這只股歷十年表現遠超標普500。

Alphabet（14.4%）

從2023年開始持續加倉。最新季度營收突破1000億美元大關，淨利潤年增長33%。Google壟斷90%搜索市場、AI Overviews + Gemini持續迭代、Google Cloud訂單積壓達1550億——但Ackman覺得市場還沒反應過來這家公司的潛力。

Howard Hughes Holdings（13.4%）

Ackman深度參與其中，去年增持至47%控股權，還重新出任董事長。他要把這家主要做房地產開發運營的公司改造成"小伯克希爾"的形態，下一步就是收購產險公司。目標是通過解鎖房產資產價值+建設自我造血的高回報業務組合來復利增長。

Restaurant Brands（10.6%）

掌控漢堡王、Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs四大品牌，走輕資產特許經營模式。國際業務+美加Tim Hortons撐起70%利潤。現在重點在美國漢堡王翻新（砸錢到2028年）和Tim Hortons食飲擴張。這種特許權模式的現金流特別穩。

背後的投資哲學

這個組合反映了Ackman的兩大核心策略：一是精選而非分散，集中火力在最有把握的標的；二是不只是被動持股，更多時候扮演激進投資者角色推動企業價值釋放（Howard Hughes就是典型）。

在大多數基金經理還在追逐熱點輪換的時候，Ackman的150億裏75%壓在5個故事上，這需要的是極強的信念和執行力。