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專家：大型機構仍未全面進場
Ferraioli 進一步指出，目前 ETF 資金多來自理財顧問與部分機構投資人，退休基金與大型保守型資產管理機構仍在觀望。只要監管環境進一步明朗，潛在增量資金規模仍具想像空間。
另一方面，Hashdex 全球市場分析主管 Gerry O’Shea 則認為，未來幾週若出現美國貨幣政策轉向（如降息預期）或加密貨幣立法進展，相關利多可能透過 ETF 管道進一步放大，成為新一波行情催化劑。

市場敘事常常直接跳到「每個人都會發行自己的穩定幣」。但這種結果並不合理。一個擁有幾十種廣泛使用的穩定幣的世界尚且可控,但若存在成千上萬種,則將陷入混亂。用戶並不希望自己的美元 (是的,美元,其主導地位超過 99%) 分散在眾多品牌代幣的長尾中,每種代幣都位於自己的鏈上,擁有不同的流動性、費用和兌換路徑。做市商賺取點差,跨鏈橋收取費用——這種中間環節層層「分一杯羹」的局面,恰恰是穩定幣試圖解決的問題。
《財富》500 強公司應當意識到,穩定幣極其有用,但發行穩定幣並非穩贏之舉。少數精選的公司將能藉此獲得分發渠道、降低成本並強化其生態系統。而其他許多公司則可能在承擔運營負擔的同時,無法獲得明確的回報。
真正的競爭優勢來自於如何將穩定幣作為「支付導軌」嵌入產品,而不是僅僅在代幣上貼個自家品牌的標籤。

與上一輪牛市相比，項目方對做市商的預算投入顯著縮減。「數據顯示，今年部分項目提供的 Token 預算甚至較上一輪減少了 50%。」Kronos Labs 首席資訊長 Vicent 指出。
但這不僅僅是「預算削減」的問題，更深層的驅動力來自甲方 (項目方) 思維的進化。
項目方對做市業務的理解已大幅提升，他們開始了解做市商的利潤空間，不再滿足於模糊的流動性承諾，而是要求提供可量化的 KPI、清晰的交付邏輯，以及對每一筆資金使用效率的深度解釋。
簡而言之，資金更少，要求更高。
面對這種壓力，頭部做市商並未盲目陷入價格戰。Vicent 強調，做市是重系統、重風控、重經驗的行業。一旦報價低於風險覆蓋成本，做市商面臨的將不是利潤下滑，而是生存危機。因此，當風險收益比失衡時，他們寧可放棄。

衍生品倉位的活動顯著放大了此次價格上漲。在過去 24 小時內，清算總額超過了 2.6 億美元。其中，空頭部位約占 2 億美元，這表明隨著價格被推高，做空的賣家被迫進行平倉。僅在 4 小時內，就有超過 1.21 億美元的空頭部位被強制平倉。

印度 Sri Dharmasthala Manjunatheshwara College 商學院學者 S. Muruganandan 發表於《Colombo Business Journal》，以印度孟買證券交易所（BSE）Sensex 指數為研究對象，蒐集 2000 年 2 月至 2018 年 5 月的歷史資料，橫跨多輪牛市、熊市與盤整期，檢驗兩項最常見的技術指標：相對強弱指數（RSI）與移動平均收斂背離指標（MACD）的實際獲利能力。
RSI 表現全面失色，無法在任何市場週期創造穩定優勢
研究結果顯示，RSI 交易策略在整體樣本期間內，無論是買進或賣出訊號，平均報酬皆未顯著優於「不採取任何策略」的無條件平均報酬，甚至在尚未扣除交易成本前就已呈現低效表現。
進一步拆分市場週期後，RSI 在多數牛市期間頻繁發出賣出訊號，卻無法有效掌握趨勢延續；在熊市或盤整期，雖然買進訊號增加，但往往過早進場，導致報酬表現依舊不佳。研究指出，RSI 的結構特性使其在單邊趨勢市場中容易逆勢操作，反而成為績效拖累。從風險調整後的角度來看，RSI 策略的夏普值多數時間為負值，顯示其承擔的風險並未換得相對應的報酬。
MACD 僅在熊市賣出訊號短暫勝出
相較之下，MACD 的表現略勝一籌，但仍難稱穩定可靠。研究發現，MACD 的買進訊號在所有市場週期中，平均報酬皆未顯著優於市場本身；然而，賣出訊號在多數熊市期

聯準會內部意見分歧，利率政策仍存變數
聯準會最新公布的會議紀錄顯示，即便官員已做出降息決定，但聯準會內部對於後續是否繼續調整利率，仍存在明顯分歧。部分決策者認為，在12 月調整後，利率可能需要維持不變一段時間，以觀察經濟數據變化。
同時根據 CME FedWatch 工具顯示，投資人目前預期聯準會在 1 月下旬會議上按兵不動的機率超過八成，不過其他預測平台則認為，今年中前再次降息的可能性仍然偏高。

比特幣曾在2025年 10 月初創下超過 12.5 萬美元的歷史新高，至今跌幅已超過 30%。由於這幾周以來的價格持續低迷，引發市場對於新一輪「加密寒冬」的揣測聲音。
自 2011 年以來，比特幣市場已經歷過四次這種從歷史高點跌入周期低點的衰退期。
金融服務巨頭 Cantor 的團隊本周指出：「由於對『四年周期』的恐懼以及宏觀環境的影響，加密貨幣市場似乎正陷入自 2022 年以來的第一個下跌的一年。」
Cantor 團隊對比特幣的機構採用以及監管明朗化等長期前景仍保持樂觀，但他們預料未來一年的交易將表現疲軟，並拖累價格。

在比特幣年內走勢承壓、公司股價同步回落之際，由 Michael Saylor 主導的比特幣巨頭 Strategy (MSTR-US) 再度選擇逆勢加碼。根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，Strategy 於 12 月 22 日至 28 日期間購入 1,229 枚比特幣，總金額約 1.088 億美元，平均買入價格為每枚 88,568 美元。

2025 年比特幣跑輸黃金和美股引發市場關注。加密 KOL XinGPT 分析指出，AI 生成式人工智慧的爆發搶奪了全球電力和算力資源，每一度電用於 AI 訓練的邊際收益暫時超過比特幣挖礦；黃金則因地緣政治不確定性提供了「原子級確定性」；而比特幣 ETF 的普及也導致其波動性被馴化。他認為，當 AI 的邊際效率回落、資金流動性繼續外溢時，比特幣才會重新成為跨週期的流動性價值載體。

數位腐爛：老手也可能被時間背叛
面對經歷多次牛熊的老手，Howells 提出「數位腐爛」警訊。他指出，2013 至 2015 年間建立的錢包若缺乏定期恢復測試，硬碟老化或軟體格式更新都可能讓資產永遠鎖死。他建議投資人遵守「3-2-1 備份」──三份副本、兩種媒介、一份離線保存，並定期驗證助記詞可否完整還原。
這番提醒並非空穴來風。Howells 的 8,000 枚比特幣因硬碟被丟棄而埋入土中，最終被法律和物理層面雙重封印，正是數位資產脆弱性的極端案例。

隨著比特幣（BTC）在聖誕假期期間持續於狹窄區間內盤整，市場對於變盤方向的猜測日益升溫。加密貨幣趨勢分析師 Murphy（@Murphychen888）在社交平台 X 發布最新鏈上數據分析，指出比特幣在 87,000 美元處已形成堅實的籌碼支撐，且市場天平正開始向多頭傾斜。
Murphy 指出，比特幣在 87,000 美元和 84,500 美元價位出現了激烈的籌碼換手，其中 87,000 美元成為最強大的支撐區。

綜觀 2025 年，比特幣的技術演進呈現出三大核心特徵，這也是理解下列 10 大事件的鑰匙：
防禦前置化：針對量子威脅的防禦路線圖首次變得清晰且具實操性，安全思維從「當下」延伸至「後量子時代」。
功能分層化：軟分叉提案的高密度討論與 Lightning 網路的「熱插拔」進化，顯示出比特幣正在透過分層協議實現「底層穩固、上層靈活」的架構目標。
基建去中心化：從挖礦協議（Stratum v2）到節點驗證（Utreexo/SwiftSync），大量工程資源投入到了降低參與門檻與抗審查能力的提升上，旨在對抗物理世界的中心化引力。

為什麼散戶特別容易「水逆」？
相較於機構與專業交易者，散戶往往具備以下特徵：
幾乎全是主動單
下單尺寸集中
節奏不隱蔽、不拆單
沒有任何對沖機制
在流動性良好的主流幣中，這些影響可能被其他交易對沖掉；但在小山寨幣裡，你的訂單往往就是短時間內最主要的市場訊號。
換句話說，在小幣市場，你很可能直接成為做市商的對手盤。

幾乎所有主流機構在 2025 年初都給出了 15 萬美元以上的年底目標價，平均預期值達到 170,000 美元，隱含年內漲幅預期超過 200%。例如，Tom Lee (Fundstrat) 公開談論可能達到 250,000 美元的目標，HCWainwright 預測年末目標為 225,000 美元，而 VanEck 也給出了 180,000 美元的目標。這些激進派別的平均偏差超過 80%
共識陷阱。
當 90% 的分析師都在講述「ETF 流入」這個故事時，這個利多因素實際上已經被市場充分認知並提前反映在價格中 (price in)。全年 ETF 的流入不及預期，且機構忽視了 ETF 作為雙向通道的特性，使其在市場轉向下反而成為資金外逃的「高速公路」。
流動性盲區與資產屬性誤判。
市場長期將 BTC 類比為「數字黃金」或避險資產，但實際上，比特幣的表現更接近對流動性極度敏感的高 beta 科技股。在高利率環境下，比特幣這種零收益資產的吸引力系統性下降，因為它的價值完全依賴於「未來有人願意以更高價格買入」，而高無風險殖利率顯著提高了投資者的機會成本。
最利益衝突與結構性偏差。
預測偏差最大的往往是 VanEck、Standard Chartered 等頂級機構，它們本身就是 ETF 發行者、託管服務提供商或服務於持有加密資產的客戶。對於這些利益相關者而言，發布看空報告無異於「砸自己飯碗

瑞．達利歐說：
「把賺錢作為你的目標是沒有意義的，因為金錢並沒有固有的價值，金錢的價值來自它能買到的東西，但金錢並不能買到一切。更聰明的做法是，先確定你真正想要什麼，你真正的目標是什麼，然後想想你為了得到這些目標需要做什麼。
金錢只是你需要的一樣東西，但當你擁有實現真正想要的東西所需的金錢時，金錢就不再是你唯一需要的東西，也肯定不是最重要的東西。」

Casa 共同創辦人 Jameson Lopp 近期提出，要把比特幣全面升級到能抵禦量子攻擊的「後量子時代」標準，可能需要 5 到 10 年，他強調比特幣面臨的正是典型的集體行動問題。
「對協議進行周詳的修改，並完成一場前所未見的資金遷移，輕易就需要耗費 5 到 10 年的時間。」
缺乏 CEO 指令的快速更新，比特幣每一次改動，都得通過全球礦工、節點營運商與開發者的共識投票。這種刻意放慢的機制，構成了價值數兆美元網路的「民主成本」。

Michael Saylor 曾在 X 平台提出「Bitcoin Quantum Leap」觀點，強調量子運算並不必然導致比特幣崩潰，反而可能成為推動比特幣網路進化的重要轉捩點。
在他看來，透過必要的技術升級，比特幣不僅能提升整體安全層級，也可能重新塑造其實際流通與供應結構。
在與 Alex Thorn 的對話中，Saylor 指出，量子威脅的本質並非單純的密碼學問題，而是一場關於共識形成、系統協調與誘因設計的考驗。
他認為，一旦量子運算風險被主流社會與大型機構廣泛認知，全面性的系統升級將成為不可避免的趨勢，比特幣也不會例外。

儘管比特幣在過去 10 周內回檔超過 30%，讓不少投資人心驚膽顫，但鏈上數據顯示，多頭行情的火種似乎並未熄滅。
根據 Glassnode 數據，比特幣「已實現市值（Realized Cap）」目前仍牢牢站在 1.125 兆美元的歷史高位，表明市場並未出現大規模的資金撤離，暗示牛市格局依然穩固。
有別於我們常看的「總市值」（Market Cap，當前價格 x 總流通量），這項鏈上指標更具參考價值。「已實現市值」是將每一枚比特幣「最後一次在鏈上移動時的價格」來計算總值，剔除了短期投機炒作的水分，反映的是「投資人實際投入的成本基礎」與「實際資金流入狀況」。
換言之，當總市值隨幣價暴漲暴跌時，已實現市值維持在高檔不墜，代表持幣者惜售，並未發生大規模的虧損變現。

報告指出，比特幣長期持有者（Long-Term Holders，LTH）經過長達兩年的大規模拋售後，賣壓已接近飽和階段。隨著早期投資者獲利了結壓力逐步減弱，鏈上拋售壓力預計將得到明顯緩解，從而為市場帶來潛在轉機。

全球每年約有 6000 萬人死亡（基於全球約 80 億總人口計算）；
全球加密貨幣持有者約 5 億人（相當於每 16 人中就有 1 人持有加密貨幣）；
由於加密貨幣持有者比全球平均人口更年輕，他們的死亡率也更低，保守估計年死亡率約為 0.2%；
按此計算，5 億持有者中每年約有 100 萬人（5 億 ×0.2%）會去世。
目前，大多數加密貨幣仍由個人自行保管，且持有者很少會為其制定遺產規劃。即便只有 10% 去世者的錢包因無人知曉訪問方式而無法打開，每年也會有約 10 萬個錢包失效。若保守假設這些失效錢包的平均餘額僅為 2 萬美元，那麼每年就會有約 20 億美元的加密貨幣退出流通。而且隨著時間推移，這一數字還會不斷增長——畢竟年輕一代也會逐漸老去。