十月的關稅收入剛剛達到歷史峯值——314億美元流入聯邦國庫。這不僅僅是電子表格上的一個數字。這是一個信號。當關稅收入激增時，它會重塑貿易流，收緊某些行業的流動性，並常常在風險資產中引發漣漪。對於關注宏觀趨勢的人來說，這種收入激增通常意味着貿易緊張局勢加劇或執法力度加大。無論哪種情況，隨着經濟政策開始更深刻地影響全球商業，這都是值得關注的。

全球防御行業剛剛達到了前所未有的高度——前100家武器制造商在2024年共計獲得$679B ，打破了以前的記錄。傳統軍工復合體中這種巨大的資本集中反映了全球地緣政治緊張局勢和國防支出優先級的變化。值得關注的是機構資金在傳統防御股票和新興科技領域之間的流動情況。

看起來川普已經決定了誰將接替联准会鲍尔的位置。目前還沒有正式公告，但決定顯然已經鎖定。這可能會大大影響貨幣政策——利率決策、通脹策略等等。每當联准会領導層發生變化時，市場總是會作出反應，尤其是加密貨幣。鲍尔最近相當鷹派，因此下任領導人可能會帶來完全不同的操作手冊。值得關注這一點。

一位美麗國立法者最近引發了爭議：你不能聲稱將美麗國放在第一位的同時卻與莫斯科親密接觸。這是在外交官們爭先恐後地哈希出烏克蘭衝突協議之際發生的。這樣的地緣政治棋局？它們在市場中產生漣漪——包括加密貨幣。當超級大國玩硬球時，風險偏好會迅速改變。交易者們知道這一點：不確定性滋生波動性，而波動性則帶來機會。關注這些談判的發展——它們可能會引發比頭條新聞更多的動蕩。

日本債券交易商現在正在進行一些嚴肅的舉動。
10年期日本國債期貨前合約？剛剛突破188,000的未平倉合約。這是自去年九月以來我們看到的最高值。令人驚訝的是速度——未平倉合約在很短的時間內增加了65,000。
這有什麼重要性？當未平倉合約像這樣激增時，通常意味着大玩家正在爲波動性進行布局。這可能是對沖，也可能是對日本中央銀行政策變化的投機。無論如何，壓力在一個相對平靜的市場中正在累積。
債券市場不會大聲喧譁，但它們絕對在低語。而現在，這種低語正在變得越來越響。

這個家夥38歲時把所有東西都投入了這個項目。80萬美元。這是他的全部積蓄加上一些可疑的銀行貸款。
他在頭四年給自己支付了什麼？什麼都沒有。零。什麼都沒有。夥計真的在倉庫的牀墊上睡覺。每一美元的利潤？全部投入到運營中。
快進十年。這家公司正在承受$10M 的收入壓力。人們給它起了各種名字——可能“失敗的實驗”是最溫和的稱呼。
但關於耐心資本，有一點是關鍵：它並不在乎人們在第十年稱它爲什麼。這是一種稀有的創始人，他們理解了大多數人不懂的事情——你不能急於複利。你喂養機器，保持你的燒錢率在生存模式，任時間發揮作用。
經典的延遲滿足與戰略資源配置相遇的案例。

二十年。這就是一個拉丁美洲國家花費的時間，與莫斯科、北京、哈瓦那和德黑蘭建立橋接——這一切都是爲了挑戰華盛頓對全球權力的控制。夢想？一個舊規則不再適用的多極世界。現實呢？這種聯盟正在比任何人預期的更快崩潰。事實證明，建立一個新世界秩序不僅僅需要共同的不滿。當你的經濟基礎不穩，而你的支持者也有自己的危機需要應對時，單靠雄心是無法奏效的。地緣政治的棋盤是殘酷的，有些舉動根本得不到回報。

最近聊康波週期的人突然多了。
我第一次聽說這玩意兒，還是好幾年前某位業內大佬提到的——2016年3月有位知名分析師搞了場演講，主題就是"人生就是一場康波"。
當年圈子裏對這套理論的評價可夠兩極分化的。記得有不少人直接開噴："信康波的都是傻×"。
不過那位大佬倒是有自己的看法：他認爲週期理論確實有參考價值，但問題在於——普通人就算知道週期存在，也很難準確判斷現在處在哪個階段。更要命的是，就算判斷對了，大多數人也沒那個膽子或資源去真正抓住機會。
所以這理論到底有沒有用？見仁見智吧。

南非總統拉馬福薩在最近的G20峯會上毫不留情地表達了他的批評。其目標？那些缺席重要全球會議並在國家之間播下不和種子的國家。
潛臺詞非常明確——盡管他沒有點名，但某些世界領導人的缺席說明了一切。拉馬福薩強調，G20不僅僅是一個討論的平台。它是一個代表全球經濟產出驚人85%的強大組織。當關鍵參與者缺席這些會議時，這削弱了國際合作的整個框架。
他的訊息打破了外交的客套：在國家間制造分裂和極化不僅僅是糟糕的政治——它還是經濟破壞。在一個資本在毫秒內跨越國界、市場對地緣政治緊張局勢迅速反應的互聯世界中，合作不是可選的，而是必不可少的。
但這裏有個轉折——拉馬福薩對此進行了加倍的強調，這已經醞釀了多年。多極秩序不再是遙遠的理論。它已經來到這裏，蓬勃發展，並正在重塑全球權力動態。舊的等級制度正在崩潰，新的影響中心正在出現。
對於任何關注全球市場的人——無論是傳統金融還是加密貨幣——這一變化都很重要。非常重要。因爲當地緣政治結構發生變化時，經濟機會和風險也會隨之改變。單邊主導的時代正在消退。取而代之的將定義下一個十年的全球金融。

美麗國的公共事業債務危機正在變得瘋狂。全國範圍內斷電事件激增——一些城市如紐約市的斷電次數與去年相比增長了5倍。
電費？以三倍於通貨膨脹的速度漲。這不是打錯字。人們真的在選擇是保持燈光亮着還是支付其他帳單。
這不僅僅是一個能源故事。這是在實時上演的債務螺旋，影響到已經捉襟見肘的家庭。當基本公用設施在這個規模上變得負擔不起時，這意味着更深層次的經濟壓力。
值得關注這一事件如何影響消費者支出和更廣泛的市場情緒。

看起來年末上衝行情正在以一個熟悉的成分進行。联准会的安全網？是的，它現在基本上在加班。中央銀行政策支撐風險資產的經典模式再次上演——可以稱之爲联准会的保護措施在發揮作用。隨着流動性信號的變化，市場正在捕捉到這種氛圍，而傳統的聖誕上衝行情劇本這次可能會獲得宏觀上的助力。

鲍尔在联准会的任期將於2026年5月結束。想想真瘋狂——任何在2018年之後進入市場的人還沒有見過联准会主席的交接。新的龍頭可能會改變整個貨幣政策的玩法。利率決策、流動性調整、風險偏好……一切都在考慮之中。這種換班的情況並不常見。市場總是會做出反應。這可能成爲傳統金融和加密貨幣的一個決定性時刻。

最近在看印度股市的數據，這幾十年走勢確實挺猛的。人口紅利、改革開放政策、科技產業崛起，多重因素疊加推動。想到咱們加密市場，其實新興市場的流動性和資金流向也在悄悄影響鏈上資產配置。

當稅收從建設轉向債務服務時，帝國就會崩潰。這是歷史不斷重演的模式：一旦政府在利息支付上的支出超過基礎設施的支出，結局就已經注定。你可以在羅馬看到這一點。你可以在英國看到這一點。每個主導力量最終都會達到那個臨界點：維持舊系統的成本超過了建立新事物的成本。當稅收不再用於資助創新而是開始支付昨天的帳單時？那時衰退就變得不可避免。

主要石油生產國剛剛確定了2025年初的生產策略。卡特爾決定在第一季度凍結產量，這可能會使原油價格保持在高位，從而可能加劇通脹擔憂。這對風險資產——包括加密貨幣——很重要，因爲更緊的石油供應往往會導致持續的成本壓力。市場觀察者現在正在根據這一供給方面的限制重新調整其宏觀前景。

真實談話：自動化的炒作忽略了要點。實際上什麼影響你的錢包？通貨膨脹的蔓延和服務質量的慢性抽走。
價格年年漲。與此同時，你所支付的“服務”卻在逐漸減少。你實際上是在做他們的工作——自己結帳、掃描自己的商品、自己取訂單——然而帳單卻在不斷增加。
自助結帳通道取代收銀員。自助服務機替代櫃臺工作人員。"無接觸取貨"其實只是"我們削減了人工成本，把工作轉給了你。"
你付出更多，卻得到更少，還在爲他們免費工作。這不是創新。這只是帶有額外步驟的通貨膨脹。

联准会的下一個篇章可能會變得瘋狂。凱文·哈塞特的名字不斷浮現，成爲鲍尔任期結束後接任的龍頭候選人。這個家夥一直是川普的首選經濟學家，如果他獲得這個職位，預計會有一些嚴重的政策變化。
這有什麼有趣的？哈塞特以挑戰傳統联准会智慧而聞名。我們在談論潛在的利率策略轉變，也許貨幣政策會比市場預期的更寬松。對於加密貨幣人士和宏觀交易者來說，這不僅僅是華盛頓的八卦——這是關於美元政策可能走向的信號。
關注這個。中央銀行的領導層變動歷史上對市場的影響往往超過人們的預期。

2024年的數字基礎設施贏家剛剛降低，老實說？這裏有一些驚喜。
日本抓住了#1—makes sense given their tech obsession. South Korea right behind at #2，那些首爾的互聯網速度真是瘋狂。美國獲得了#3 (not bad for its size), with China at #4，顯示出巨大的基礎設施投資正在取得回報。
歐洲保持強勁：德國 (#5), UK (#6)，然後是通常的北歐嫌疑犯——瑞典 (#10), Denmark (#14)。瑞士 (#12) and Netherlands (#13) 保持着這種大陸一致性。
亞太地區的靈活性持續：新加坡 (#7) punching above its weight, UAE (#8) 正在正確地處理海灣資金的事情。加拿大 (#9) and France (#11) 完善了頂級層次，卡塔爾 (#15) 悄悄進來。
這對加密貨幣爲什麼重要？更好的數字基礎設施 = 更順暢的區塊鏈部署，更快的交易處理，更強的監管框架。擁有穩固數字基礎的國家往往能吸引更多的Web3項目和機構資本。日本和韓國的高排名解釋了它們爲何是主要的加密貨幣採用中心。關注這些國家——它們正在爲去中心化金融的實際擴展鋪路。

本週經濟數據發布日程：
星期一以11月的ISM制造業PMI拉開帷幕——關注工廠部門的信號。
周二將公布九月份的JOLTS職位空缺數據。雖然是晚些時候的數據，但仍會影響市場。
周三的雙重特輯：11月ADP非農就業數據首先公布，隨後是標普全球服務PMI。就業趨勢觀察者，請在日曆上標記。
本週晚些時候：11月ISM非制造業PMI將揭示服務行業的整體情況。
五個數據點。一個波動的星期。相應地調整頭寸。

12月1號有個大事——QT要暫停了。這可是22年初以來頭一回流動性出現轉機啊。說白了，就像原來市場這個大水缸每天都在往外舀水，現在突然不舀了。
至於啥時候能往裏倒水？這個還真不好說。不過市場信心這東西，有時候光是"不抽水"這個消息就夠提氣的了。
寫這段文字的時候，BTC還穩穩站在91000上方呢。這個月總算熬過去了，沒破8萬這道坎兒。接下來會咋樣？