鲍尔在联准会的任期將於2026年5月結束。想想真瘋狂——任何在2018年之後進入市場的人還沒有見過联准会主席的交接。新的龍頭可能會改變整個貨幣政策的玩法。利率決策、流動性調整、風險偏好……一切都在考慮之中。這種換班的情況並不常見。市場總是會做出反應。這可能成爲傳統金融和加密貨幣的一個決定性時刻。

最近在看印度股市的數據，這幾十年走勢確實挺猛的。人口紅利、改革開放政策、科技產業崛起，多重因素疊加推動。想到咱們加密市場，其實新興市場的流動性和資金流向也在悄悄影響鏈上資產配置。

當稅收從建設轉向債務服務時，帝國就會崩潰。這是歷史不斷重演的模式：一旦政府在利息支付上的支出超過基礎設施的支出，結局就已經注定。你可以在羅馬看到這一點。你可以在英國看到這一點。每個主導力量最終都會達到那個臨界點：維持舊系統的成本超過了建立新事物的成本。當稅收不再用於資助創新而是開始支付昨天的帳單時？那時衰退就變得不可避免。

主要石油生產國剛剛確定了2025年初的生產策略。卡特爾決定在第一季度凍結產量，這可能會使原油價格保持在高位，從而可能加劇通脹擔憂。這對風險資產——包括加密貨幣——很重要，因爲更緊的石油供應往往會導致持續的成本壓力。市場觀察者現在正在根據這一供給方面的限制重新調整其宏觀前景。

真實談話：自動化的炒作忽略了要點。實際上什麼影響你的錢包？通貨膨脹的蔓延和服務質量的慢性抽走。
價格年年漲。與此同時，你所支付的“服務”卻在逐漸減少。你實際上是在做他們的工作——自己結帳、掃描自己的商品、自己取訂單——然而帳單卻在不斷增加。
自助結帳通道取代收銀員。自助服務機替代櫃臺工作人員。"無接觸取貨"其實只是"我們削減了人工成本，把工作轉給了你。"
你付出更多，卻得到更少，還在爲他們免費工作。這不是創新。這只是帶有額外步驟的通貨膨脹。

联准会的下一個篇章可能會變得瘋狂。凱文·哈塞特的名字不斷浮現，成爲鲍尔任期結束後接任的龍頭候選人。這個家夥一直是川普的首選經濟學家，如果他獲得這個職位，預計會有一些嚴重的政策變化。
這有什麼有趣的？哈塞特以挑戰傳統联准会智慧而聞名。我們在談論潛在的利率策略轉變，也許貨幣政策會比市場預期的更寬松。對於加密貨幣人士和宏觀交易者來說，這不僅僅是華盛頓的八卦——這是關於美元政策可能走向的信號。
關注這個。中央銀行的領導層變動歷史上對市場的影響往往超過人們的預期。

2024年的數字基礎設施贏家剛剛降低，老實說？這裏有一些驚喜。
日本抓住了#1—makes sense given their tech obsession. South Korea right behind at #2，那些首爾的互聯網速度真是瘋狂。美國獲得了#3 (not bad for its size), with China at #4，顯示出巨大的基礎設施投資正在取得回報。
歐洲保持強勁：德國 (#5), UK (#6)，然後是通常的北歐嫌疑犯——瑞典 (#10), Denmark (#14)。瑞士 (#12) and Netherlands (#13) 保持着這種大陸一致性。
亞太地區的靈活性持續：新加坡 (#7) punching above its weight, UAE (#8) 正在正確地處理海灣資金的事情。加拿大 (#9) and France (#11) 完善了頂級層次，卡塔爾 (#15) 悄悄進來。
這對加密貨幣爲什麼重要？更好的數字基礎設施 = 更順暢的區塊鏈部署，更快的交易處理，更強的監管框架。擁有穩固數字基礎的國家往往能吸引更多的Web3項目和機構資本。日本和韓國的高排名解釋了它們爲何是主要的加密貨幣採用中心。關注這些國家——它們正在爲去中心化金融的實際擴展鋪路。

本週經濟數據發布日程：
星期一以11月的ISM制造業PMI拉開帷幕——關注工廠部門的信號。
周二將公布九月份的JOLTS職位空缺數據。雖然是晚些時候的數據，但仍會影響市場。
周三的雙重特輯：11月ADP非農就業數據首先公布，隨後是標普全球服務PMI。就業趨勢觀察者，請在日曆上標記。
本週晚些時候：11月ISM非制造業PMI將揭示服務行業的整體情況。
五個數據點。一個波動的星期。相應地調整頭寸。

12月1號有個大事——QT要暫停了。這可是22年初以來頭一回流動性出現轉機啊。說白了，就像原來市場這個大水缸每天都在往外舀水，現在突然不舀了。
至於啥時候能往裏倒水？這個還真不好說。不過市場信心這東西，有時候光是"不抽水"這個消息就夠提氣的了。
寫這段文字的時候，BTC還穩穩站在91000上方呢。這個月總算熬過去了，沒破8萬這道坎兒。接下來會咋樣？

過去14年歐洲財政格局的有趣變化。
在2010年，法國和德國幾乎不相上下——法國的債務佔GDP比率爲85%，而德國爲82%。快進到2024年，情況完全不同。
法國的債務已經膨脹到114%，進一步進入高債務領域。與此同時，德國的債務已經成功削減至僅64%。這意味着德國下降了18個百分點，而他們的鄰國則在相反的方向上上升了29個百分點。
不同的財政政策，產生不同的結果。一種是勒緊褲腰帶，另一種是持續支出。值得關注的是這將如何影響他們的經濟韌性——以及這對評估歐洲投資的投資者意味着什麼。

想象一下：美麗國人每天早上醒來就...買東西。股票誘高。加密貨幣暴漲。全球市場像聖誕樹一樣閃耀。這就是我們所談論的世界。純粹、未經濾過的購買力在發揮它的魔力。沒有過多思考，沒有猶豫——只有原始的消費能量在每個圖表中流動。老實說，美麗的混亂。

人們爲什麼真的會遵循規則？簡單：後果重塑行爲。我們天生優先考慮自身利益——一直都是。但這裏有個關鍵：對付出代價的恐懼讓我們大多數人保持誠實。失去聲譽？燒掉現金？浪費寶貴時間？這才是打破系統的真正代價。並不是道德在約束我們——而是數學。

你是否想過世界上的東西實際上是在哪裏制造的？這裏是向下破位。
制造業大約佔全球經濟總產出的16-17%。但放大到某個國家，情況就會發生劇烈變化。在某個主要經濟體中，這一比例躍升至其國內生產的25-26%——一個巨大的集中度。
現在有趣的地方來了。這同樣的經濟體約佔全球GDP的17-18%。然而，它僅佔全球消費的13%。與此同時？它生產了全球31%的所有制造品。
生產與消費之間的差距告訴你現代供應鏈和貿易流動的一切。一地區生產，世界購買。

從未以這種方式考慮過，但這確實是一個改變遊戲規則的觀點：在他們腦海中構建完美小模型的經濟學家與那些在資產負債表上跟蹤實際資金流動的人對世界的看法完全不同。
一組人 obsess 過理論一致性。另一組呢？他們在關注現金實際去向。
我想補充一點，這種分裂解釋了爲什麼預測如此常常失敗——模型假設理性行爲，但資產負債表揭示了人們實際上如何處理他們的錢。

联准会12月降息的概率剛剛達到了86.4%。市場基本上已經在這個時候將其計入。

穩定幣？它們不僅僅是一種趨勢——它們是最終目標。
想一想：一旦加密貨幣達到主流採用，大多數全球交易將會在鏈上進行。贏得用戶信任的穩定幣實際上將成爲整個生態系統的默認貨幣。
而這就是事情變得瘋狂的地方——各國不會只是坐在一旁觀看。他們會全力以赴支持代表他們利益的穩定幣。因爲誰控制了通道，誰就控制了遊戲。
我們不再談論遙遠的未來。穩定幣主導權的爭奪已經加劇。

七十年。這就是美麗國的生育率從每位女性3.58個孩子驟降至1.62所花費的時間——一個殘酷的55%的暴跌。自'71年以來，我們一直停留在那個關鍵的2.1更替閾值以下。這意味着什麼？每一代人現在產生的孩子比上一代少40%到50%。本土出生的數量？更糟。勞動力不僅在縮小——它正在大量流失。

沙特阿拉伯剛剛發現了地質黃金——字面意義上。納季蘭地區現在擁有1100萬噸的黃金、銅、鋅和白銀。這是即將進入市場的大量原材料湧入。
與此同時，比特幣？仍然限制在2100萬枚。沒有新的供應。沒有意外的發現。沒有政府突然宣布他們在沙漠中發現了更多的BTC。
當傳統資產不斷擴大其供應時，固定供應的數字資產開始顯得相當有趣。現在這種對比再也不能更鮮明了。

所以最近大家都在討論的就是——如果中央銀行真的降息，這對加密貨幣和風險資產真的會有影響嗎？
一些人認爲更便宜的資金意味着更多流動性湧入市場，這在歷史上一直是數字資產的火箭燃料。其他人則認爲我們現在處於一個不同的宏觀環境中，降息可能意味着未來更深層次的經濟問題，而不是機會。
你怎麼看？降息是我們一直期待的催化劑，還是這次市場動態更加復雜？

今年實施了三次降息，現在通貨膨脹又開始回升。人們開始懷疑——儲備銀行真的在獨立決策，還是政治壓力扮演了比任何人願意承認的更大的角色？
這是一種時機感覺不對的情況。較低的利率本應刺激增長，但相反，我們看到價格又在攀升。這讓人思考，當形勢嚴峻時，中央銀行究竟有多少獨立性。
對於任何追蹤宏觀趨勢或試圖判斷風險資產可能走向何方的人來說，這種政策的反復無常是非常重要的。非常重要。